Rekabet Kurumu Başkanlığından,
REKABET KURULU KARARI
Dosya Sayısı : 2019-5-054 (Devralma)
Karar Sayısı : 20-08/74-42
Karar Tarihi : 06.02.2020
A. TOPLANTIYA KATILAN ÜYELER
Başkan : Birol KÜLE
Üyeler : Arslan NARİN (İkinci Başkan), Şükran KODALAK,
Ahmet ALGAN, Hasan Hüseyin ÜNLÜ, Ayşe ERGEZEN
B. RAPORTÖRLER : Necla SÜMER ÖZDEMİR, Ayşe Nur ÖZDEMİR GÜVEN,
Mert ÖZMEN
C. BİLDİRİMDE
BULUNAN : - NIBE Industrier AB (publ)
Temsilcileri: Av. Senem Gölge YALÇIN,
Av. Galya BENBANASTE
Etiler Mah. Ahular Sok. No:15 34337 Beşiktaş/İstanbul
(1) D. DOSYA KONUSU: Üntes Isıtma Klima Soğutma Sanayi ve Ticaret A.Ş., Üntes
VRF Klima Sistemleri A.Ş., Üntes Rhoss A.Ş. üzerinde NIBE Industrier AB
tarafından ara dönemde ortak kontrolün, ara dönem sonrasında ise tek kontrolün
tesis edilmesi işlemine izin verilmesi talebi.
(2) E. DOSYA EVRELERİ: Rekabet Kurumu kayıtlarına 27.11.2019 tarih, 8245 sayı ile
giren ve 28.01.2020 tarih, 918 sayılı yazı ile tamamlanan bildirim üzerine düzenlenen
29.01.2020 tarih ve 2019-5-054/Öİ sayılı Devralma Ön İnceleme Raporu görüşülerek
karara bağlanmıştır.
(3) F. RAPORTÖR GÖRÜŞÜ: İlgili raporda, bildirime konu işleme izin verilmesinde
sakınca bulunmadığı ifade edilmiştir.
G. İNCELEME VE DEĞERLENDİRME
(4) Başvuruda, nihai olarak NIBE Industrier AB (publ) (NIBE) tarafından Üntes Isıtma
Klima Soğutma San. ve Tic. A.Ş. (ÜNTES ISITMA), Üntes VRF Klima Sistemleri A.Ş.
(ÜNTES VRF) ve Üntes Rhoss A.Ş. (ÜNTES RHOSS) üzerinde tek kontrol tesis
edilmesi, söz konusu nihai işlem tamamlanmadan önceki ara dönemde, geçici olarak,
ÜNTES ISITMA üzerinde NIBE, Mehmet Hakkı ŞANAL, Ahmet ŞANAL’ın ortak
kontrolünün kurulması, ÜNTES VRF üzerinde NIBE, Mehmet Hakkı ŞANAL, Ahmet
ŞANAL ve Koray GÜNGÖR’ün ortak kontrolünün kurulması, ÜNTES RHOSS’un
üzerinde ise RHOSS S.p.A. (RHOSS)1 aracılığıyla NIBE ve Mehmet Hakkı ŞANAL’ın
ortak kontrolünün kurulması işlemlerine izin verilmesi talep edilmektedir.
(5) Taraflar arasında 12.11.2019 tarihinde akdedilen hisse alım sözleşmeleri (HAS)
uyarınca bildirim konusu işlemin nihai amacının ÜNTES ISITMA, ÜNTES VRF ve
ÜNTES RHOSS’un üzerinde NIBE’nin doğrudan veya dolaylı olarak tek kontrolünün
kurulmasının olduğu ifade edilmiştir.

1 NIBE, İtalya menşeli havalandırma ve iklimlendirme şirketi olan RHOSS’un tek kontrolünü Ocak
2018’de devralmıştır.
20-08/74-42
2/7
(6) Bildirim konusu işlemin, iki aşamada gerçekleşmesi öngörülmektedir. Aşağıda her bir
şirket üzerinde öngörülen işlemlerin aşama aşama ayrıntısına yer verilmektedir:
(7) İşlem öncesinde ÜNTES ISITMA üzerinde Mehmet Hakkı ŞANAL, Ahmet ŞANAL ve
Koray Güngör ŞANAL’ın ortak kontrolü bulunmaktadır. Teşebbüsten gelen cevap
yazısında her ne kadar bu yönde akdedilmiş bir sözleşme bulunmasa da, fiili kontrolün
söz konusu üç ŞANAL ailesi hissedarının üzerinde olduğu ifade edilmiştir. Birinci
aşamada, NIBE’nin Mehmet Hakkı ŞANAL, Koray Güngör ŞANAL, Semih Umut
ŞANAL, Tülin ŞANAL ve Selda ŞANAL’dan ÜNTES ISITMA’nın sermayesinin %50’sini
temsil eden hisseyi satın almasının, diğer %50’lik hissenin ise Mehmet Hakkı ŞANAL
(%26,4) ve Ahmet ŞANAL’da (%23,6) kalmasının planlandığı belirtilmiştir. Bu
kapsamda, ÜNTES ISITMA’nın yönetim kurulunun üç üyesini NIBE’nin, iki üyesini B
grubu hissedarların atayacağı beş kişiden oluşacağı, yönetim kurulunun stratejik
kararları2 alma sürecinde ise B grubu hissedarların veto hakkının bulunacağı, bir başka
deyişle bu tür kararların alınması sürecinde hem A grubu hissedarların hem de B grubu
hissedarların olumlu oyunun aranacağının bilgisi verilmiştir. İkinci aşamada ÜNTES
ISITMA hisselerinin tamamı NIBE’ye geçecektir3.
(8) İşlem öncesinde ÜNTES ISITMA gibi fiili olarak Mehmet Hakkı ŞANAL, Ahmet ŞANAL
ve Koray Güngör ŞANAL tarafından ortak kontrol edilen ÜNTES VRF’ye ilişkin olarak
birinci aşamada, NIBE’nin Mehmet Hakkı ŞANAL, Ahmet ŞANAL, Koray Güngör
ŞANAL, Yalım ATALAY ve Yaşar Behiç OKAN’dan sermayenin %39’unu temsil eden
hisseleri satın almayı planlandığı, %61’lik sermayenin ise Mehmet Hakkı ŞANAL (%8),
Ahmet ŞANAL (%8), Koray Güngör ŞANAL (%8), Yalım ATALAY (%7,5), Yaşar Behiç
OKAN (%7,5) ve ÜNTES ISITMA’da4 (%22) kalmasının planlandığı ifade edilmiştir.
Yönetim kurulunun ise, üç üyesini NIBE’nin iki üyesini ise B grubu hissedarların
atayacağı beş kişiden oluşacağı, stratejik kararların5 alınma sürecinde ise B grubu
hissedarların veto hakkının bulunacağı, bir başka deyişle hem A grubu hissedarların
hem de B grubu hissedarların olumlu oyunun aranacağı ifade edilmiştir. Birinci aşama
sonunda her ne kadar Yalım ATALAY ve Yaşar Behiç OKAN hisse sahibi olarak
kalacaklarsa da, bu hissedarların 6102 sayılı Türk Ticaret Kanunu’nda öngörülen
haklar dışında başka herhangi bir hakka sahip olmayacakları, çoğunluk hisseleriyle
tüm kontrolün yine NIBE ile ŞANAL ailesinde kalacağı bildirilmiştir. İkinci aşama
sonunda hisse dağılımı NIBE %78, ÜNTES ISITMA %22 şeklinde olacaktır.
(9) ÜNTES RHOSS ise, işlem öncesinde RHOSS aracılığıyla NIBE ve ŞANAL ailesi
tarafından ortak kontrol edilmektedir. Nitekim ikisi NIBE, ikisi ŞANAL ailesinden olmak
üzere toplam dört üyeden oluşan yönetim kurulu, çoğunluğun mevcudiyeti ve her iki
işlem tarafından en az birinin katılımı ile karar verebilmektedir. Birinci aşamanın
gerçekleşmesiyle Ahmet ŞANAL ve Koray Güngör ŞANAL’ın toplamda %20’lik
hissesinin RHOSS’a devredilmesi, bu vesile ile ÜNTES RHOSS üzerinde RHOSS’un

2 Bu kararlara, İdari Müdürün atanması/görevden alınması, şirketin faaliyet planının ve yıllık bütçesinin
onaylanması/ değiştirilmesi örnek olarak gösterilmiştir.
3 Mehmet Hakkı ŞANAL’ın ikinci aşama sonrasında ÜNTES ISITMA’nın sermayesinin %10’luk kısmını
elinde tutma opsiyonu bulunmaktadır. Bu opsiyonun kullanıldığı ve NIBE’nin talebi bulunduğu takdirde
Mehmet Hakkı ŞANAL yönetim kurulunda üye olabilecektir. Ancak herhangi bir kontrol veya veto hakkı
bulunmayacak olup, NIBE’nin tek kontrolü her halükarda tesis edilmiş olacaktır.
4 Birinci aşamada ÜNTES VRF’nin üzerinde ÜNTES ISITMA’nın pay sahipliğinin esasen, Mehmet Hakkı
ŞANAL, Koray Güngör ŞANAL ve Ahmet ŞANAL aracılığıyla elde tutulacağı bilgisi verilmiştir. Bir başka
deyişle, ÜNTES ISITMA, ÜNTES VRF’nin hisselerine bahsi geçen üç gerçek kişi aracılığıyla sahiptir.
5 Bu kararlara, İdari Müdürün atanması/görevden alınması, şirketin faaliyet planının ve yıllık bütçenin
onaylanması/ değiştirilmesi örnek olarak gösterilmiştir.
20-08/74-42
3/7
ve Mehmet Hakkı ŞANAL’ın ortak kontrolünün tesisi planlanmaktadır. Birinci aşama ile
üçü RHOSS ikisi Mehmet Hakkı ŞANAL tarafından gösterilen adaylar arasından
seçilecek yönetim kurulu dört üyenin olumlu oyuyla karar alabilecektir. En geç 2024
yılına kadar gerçekleşmesi öngörülen ikinci aşama ile ise, ÜNTES ISITMA’nın tam
kontrolü NIBE’ye geçmekte, ayrıca Mehmet Hakkı ŞANAL da kalan %10 hissesini
RHOSS’a devretmektedir. Böylelikle ÜNTES RHOSS’un da tam kontrolünün NIBE’ye
devredilmesi planlanmaktadır.
(10) Bildirim konusu yukarıdaki işlemler ile esas olarak amaçlanan ve ÜNTES ISITMA,
ÜNTES VRF ve ÜNTES RHOSS’un hisselerinin ve tek kontrolünün doğrudan veya
dolaylı olarak NIBE’ye (RHOSS aracılığıyla) geçmesiyle sonuçlanacak ikinci aşamanın
en geç 2024 yılına kadar6 tamamlanmasının planlandığı bildirilmiştir.7 Bu kapsamda
bildirilen işlemlerin ayrı ayrı iki işlem mi yoksa birbirine bağlı tek işlem olarak
değerlendirilmesi gerektiği hususu önem taşımaktadır. Birleşme ve Devralma Sayılan
Haller ve Kontrol Kavramı Hakkında Kılavuz’un (Kılavuz) 27. paragrafında da belirtildiği
üzere, hedef şirket(ler) üzerinde belirli bir geçiş dönemi için sağlanan ve geçici olarak
kurulan ortak kontrolün imzalanan hukuki anlaşmalar sonucunda ortak kontrole sahip
hissedarlardan birinin tek kontrolüne dönüşmesiyle sonuçlanması durumunda, ortak
kontrole ilişkin ilk yapılan işlemin tek başına bir yoğunlaşma olarak
değerlendirilmemesi ve işlemin esasen nihai alıcılar tarafından yapılan devralmalar
dikkate alınarak değerlendirilmesi gerekmektedir.
(11) Bildirim konusu iki aşamalı işlemlerden ilk aşamayı teşkil eden ÜNTES ISITMA,
ÜNTES VRF ve ÜNTES RHOSS üzerindeki ortak kontrolün tesis edilmesine ilişkin
dönemin, kalıcı bir kontrol değişikliği yaratmayacağı, tarafların nihai ve esas amacının
NIBE’nin ÜNTES ISITMA, ÜNTES VRF ve ÜNTES RHOSS üzerinde tam kontrolünün
sağlanması olduğu, diğer bir ifadeyle esas olarak NIBE’nin devre konu şirketler
üzerinde tam kontrol sağlamasının hedeflendiği sonucuna ulaşılmıştır. Nitekim taraflar
arasında imzalanan ve hukuken bağlayıcılığı olan HAS hükümlerinden de tarafların bu
yöndeki niyeti çıkarılabilmektedir.
(12) Bununla birlikte, bahsi geçen Kılavuzun ayn