Rekabet Kurumu
Karar Sayısı: 18-39/622-302
Karar Türü: Birleşme ve Devralma
Konu: Investindustrial S.A’nın tek kontrolünde olan Flos S.p.A, B&B Italia S.p.A ve Louis Poulsen A/S’nin The Carlyle Group ve Investindustrial S.A’nın ortak kontrolüne geçmesi işlemine izin verilmesi talebi
Karar Tarihi: 17.10.2018




Rekabet Kurumu Başkanlığından,

REKABET KURULU KARARI
Dosya Sayısı : 2018-2-44 (Ortak Girişim)
Karar Sayısı : 18-39/622-302
Karar Tarihi : 17.10.2018
A. TOPLANTIYA KATILAN ÜYELER
Başkan : Prof. Dr. Ömer TORLAK
Üyeler : Arslan NARİN (İkinci Başkan), Adem BİRCAN, Ahmet ALGAN,
Hasan Hüseyin ÜNLÜ, Şükran KODALAK
B. RAPORTÖRLER : İsmail Atalay YOLCU, Selçuk YILMAZ
C. BİLDİRİMDE
BULUNAN : - The Carlyle Group
Temsilcileri: Av. M. Togan TURAN, Derya GENÇ,
Av. Deniz ÖZKAN, Av. Gamze BORAN
Orjin Maslak, Eski Büyükdere Cad. No:27 K:11 Maslak 34485
İstanbul
(1) D. DOSYA KONUSU: Investindustrial S.A’nın tek kontrolünde olan Flos S.p.A,
B&B Italia S.p.A ve Louis Poulsen A/S’nin The Carlyle Group ve Investindustrial
S.A’nın ortak kontrolüne geçmesi işlemine izin verilmesi talebi.
(2) E. DOSYA EVRELERİ: Kurum kayıtlarına 21.09.2018 tarihinde giren bildirim üzerine
düzenlenen 05.10.2018 tarih ve 2018-2-44/Öİ sayılı Ön İnceleme Raporu
görüşülerek karara bağlanmıştır.
(3) F. RAPORTÖR GÖRÜŞÜ: İlgili raporda, bildirim konusu işleme izin verilmesinde
sakınca bulunmadığı ifade edilmiştir.
G. İNCELEME VE DEĞERLENDİRME
(4) Başvuruda, Flos S.p.A (FLOS), B&B Italia S.p.A (B&B ITALIA) ve Louis Poulsen
A/S’nin (LP) ortak kontrolünün The Carlyle Group (CARLYLE) ve Investindustrial S.A
(INVESTINDUSTRIAL) tarafından özel amaçlı kurulacak International Design Holding
S.à.r.l. (INTERNATIONAL DESIGN HOLDING) vasıtasıyla devralınmasına ilişkin
işleme izin verilmesi talep edilmektedir.
(5) Bildirilen işlem öncesinde; FLOS, B&B ITALIA ve LP, INVESTINDUSTRIAL
tarafından dolaylı olarak kontrol edilmekte olup, CARLYLE’nin herhangi bir pay
sahipliği ya da hakkı mevcut değildir.
(6) Acquistions Group S.à.r.l. (INVESTINDUSTRIAL VEHICLE), Investindustrial Holding1
tarafından kontrol edilmektedir. Taraflar arasında akdedilen Yatırım Sözleşmesi’ne
göre, INVESTINDUSTRIAL VEHICLE, International Design Holding S.à.r.l.
(INTERNATIONAL DESIGN HOLDING) adında bir şirket kuracak ve bu şirket
tarafından Design Holding S.p.A (DESIGN HOLDING) kurulacaktır. DESIGN
HOLDING ise International Design Group Srl’yi (BIDCO) doğrudan kontrol edecektir.
BIDCO’nun kontrol edeceği şirketler, ortak girişime konu şirketlerdir. Bildirime konu
işlem sonrasında; ortak girişimin taraflarından CARLYLE kurduğu özel amaçlı şirket

1 INVESTINDUSTRIAL’ın bağlı ortaklığı tarafından yönetilen fonların yatırım iştiraklerinin sahip olduğu
bir şirket olan Investindustrial Holding, tüm iştirakleriyle birlikte INVESTINDUSTRIAL olarak anılacaktır.
18-39/622-302
2/4

CEP IV Daisy S.à.r.l. vasıtasıyla INTERNATIONAL DESIGN HOLDING’in %(…..)
hissesine sahip olacaktır. Aynı şekilde ortak girişimin diğer tarafı
INVESTINDUSTRIAL VEHICLE da INTERNATIONAL DESIGN HOLDING’in %(…..)
hissesine sahip olacaktır. Sonuç olarak; CARLYLE ve INVESTINDUSTRIAL, ortak
girişime konu teşebbüsler üzerinde ortak kontrol elde edecektir.
(7) 2010/4 sayılı Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar
Hakkında Tebliğ’in (2010/4 sayılı Tebliğ) 5. maddesinin üçüncü fıkrası hükmü
çerçevesinde, bir ortak girişimin anılan Tebliğ kapsamında bir devralma işlemi
sayılabilmesi için i) ortak kontrol altında bir teşebbüsün bulunması ve ii) ortak
girişimin bağımsız bir iktisadi varlık (tam işlevsel) olarak ortaya çıkması unsurlarının
birlikte sağlanması gerekmektedir.
(8) i) Ortak kontrolün bulunması: İki ya da daha fazla teşebbüs ya da kişinin başka bir
teşebbüs üzerinde belirleyici etki uygulama imkânına sahip olması durumunda ortak
kontrolden söz edilmektedir. Belirleyici etki, bir teşebbüsün stratejik ticari eylemlerine
yön veren kararları engelleyebilme yetkisi anlamına gelmektedir. Birleşme ve
Devralma Sayılan Haller ve Kontrol Kavramı Hakkında Kılavuz’da (Kılavuz) bir ortak
girişimde ortak kontrolden söz edilebilmesi için tarafların eşit oy hakkına sahip
olması, stratejik kararların alınmasında veto haklarının bulunması ya da oy haklarının
ortaklaşa kullanılması gibi şartların sağlanması gerektiği belirtilmektedir. Buna göre,
ana şirketlerin kontrol edilen teşebbüsle ilgili önemli kararlarda (üst yönetimin
atanması, bütçe, işletme planı, önemli yatırımlar gibi) mutabakata varmak zorunda
olduğu hallerde ortak kontrol söz konusudur.
(9) Mezkûr işlemde ortak girişim, ortak girişime konu varlıkların sermayesinin dolaylı
olarak tamamına sahip olacak olan INTERNATIONAL DESIGN HOLDING
seviyesinde kurulacaktır. Hissedarlar Sözleşmesi’nin ilgili maddelerine göre
INTERNATIONAL DESIGN HOLDING’in yönetim kurulu yapısı işlem sonrasında
aşağıdaki şekilde olacaktır:
- (…..).
(10) Hissedarlar sözleşmesine istinaden DESIGN HOLDING’in yönetim kurulu yapısı şu
şekilde olacaktır:
- (…..).
(11) Hissedarlar sözleşmesinde yer alan bu düzenlemeler, tarafların ortak girişime konu
teşebbüsler üzerinde belirleyici etki uygulama imkânına sahip olacağını
göstermektedir. Tarafların; her iki teşebbüste eşit oy hakkına sahip olması ve stratejik
kararlarda yönetim kurulunun münhasıran yetkili olması gibi hükümler sebebiyle
stratejik ticari eylemlerin gerçekleştirilebilmesi için tarafların mutabakata varmaları
gerekmektedir. Bu bakımdan ortak kontrol unsurunun sağlandığı anlaşılmaktadır.
(12) ii) Bağımsız bir iktisadi varlık olarak kurulması: Kılavuz’da bir ortak girişimin tam
işlevsel olarak kabul edilebilmesi için; bağımsız olarak faaliyet göstermek bakımından
yeterli kaynaklara sahip olması, doğrudan ana şirketlerle bağlantılı bir işlevin ötesinde
bir faaliyet göstermesi, satış ve satın alma ilişkilerinde ana şirketlere bağımlı
olmaması ve kalıcı olarak faaliyet göstermesi gibi nitelikleri taşıması gerektiği ifade
edilmektedir. Ortak girişimin tam işlevsel olarak kabul edilebilmesindeki en önemli
ölçüt, ortak girişimin ana kurucularına devam eden bir şekilde bir bağımlılığının olup
olmadığı, bir başka deyişle kendi pazarında bağımsız bir aktör olarak davranıp
davranamadığıdır. Ortak girişimin taraflardan bağımsız olup olmadığının
değerlendirmesinde, tarafların hâlihazırda herhangi bir pazarda rakip olup olmadıkları
18-39/622-302
3/4

ve ortak girişim kurulması sonrasında varsa aralarındaki rekabetin ne şekilde
etkileneceği hususları göz önünde bulundurulmalıdır.
(13) İşlem neticesinde ortak kontrole sahip olacak CARLYLE, (i) Kurumsal Özel Sermaye
(satın alma ve gelişim sermayesi), (ii) Duran Varlıklar (gayrimenkul, altyapı ve enerji
ve yenilebilir kaynaklar) (iii) Global Pazar Stratejileri (yapılandırılmış kredi, ara, zor
durumdaki serbest yatırım fonları ve orta piyasa borcu) ve (iv) Çözümler (fonlar
programın özel sermaye fonu ve ilgili eş yatırım ve ikincil aktiviteler) olmak üzere
küresel olarak dört yatırım prensibine bağlı yatırımlar yapan fonları yöneten bir
teşebbüstür. CARLYLE, Türkiye’deki faaliyetlerini portföy şirketleri aracılığıyla
yürütmektedir. Bildirim Formunun ekinde; CARLYLE’ın kontrol ettiği ve Türkiye’de
gelir elde etmiş portföy şirketleri arasında, ortak girişime konu teşebbüslerin faaliyet
gösterdikleri pazarlarda faaliyet gösteren bir şirket bulunmadığı ifade edilmektedir.
(14) Ortak girişime konu olan teşebbüslerden FLOS, tüketici kullanımı ve profesyonel
kullanıma uygun bina içi ve dışı aydınlatma çözümleri üretim ve dağıtımında faaliyet
göstermektedir. B&B ITALIA; oturma odaları, yatak odaları ve mutfak dâhil olmak
üzere konutlara yönelik iç ve dış tasarım mobilyaların üretimi ve dağıtımı ile
aydınlatma armatürü alanında faaliyet göstermektedir. LP ise; tüketici kullanımı ve
profesyonel kullanıma uygun iç ve dış tasarım aydınlatma çözümlerinin üretim ve
dağıtımında faaliyet göstermektedir.
(15) Bu açıklamalar ışığında; ortak girişim tarafları ile ortak girişime konu teşebbüslerin
faaliyet gösterdikleri pazarlar arasında yatay veya dikey bir örtüşmenin bulunmadığı
değerlendirilmektedir. Ayrıca CARLYLE; FLOS, B&B ITALIA ve LP’nin faaliyet
gösterdiği pazarlarda ya da bu pazarların alt, üst veya komşu pazarlarında faaliyet
göstermemektedir.
(16) Ortak girişimin tam işlevsel olup olmadığının değerlendirilmesinde bakılacak bir diğer
husus ise ortak girişim şirketinin işlevlerini yerine getirmek bakımından yeterli
kaynaklara sahip olup olmayacağıdır. Bildirim Formunda; ortak girişim şirketinin ve
ortak girişime konu teşebbüslerin, tedarik ve satışta taraflara bağımlı olmayacağı,
günlük operasyonlarını yürütmekten sorumlu olacağı ve kendi yönetim kadrosuna
sahip olacağı ifade edilmektedir.
(17) Buradan hareketle; işlem sonrasında hem INTERNATIONAL DESIGN HOLDING’in
hem de FLOS, B&B ITALIA ve LP’nin pay sahiplerinden bağımsız olarak ve kendi
dinamikleri ile ilgili pazarda faaliyetlerini yürüteceği, diğer bir deyişle tam işlevsel
bağımsız iktisadi varlıklar olacağı kanaatine varılmıştır.
(18) Bu bilgiler doğrultusunda bildirim konusu işlemin, bağımsız bir iktisadi varlığın tüm
işlevlerini kalıcı olarak yerine getirecek bir ortak girişim niteliğini taşıdığı ve 2010/4
sayılı Tebliğ’in 5. maddesi çerçevesinde bir devralma işlemi olduğu sonucuna
varılmaktadır. Öte yandan, işlem taraflarının cirolarının 2010/4 sayılı Tebliğ’in 7.
maddesinin birinci fıkrasında öngörülen eşikleri aşması nedeniyle işlemin izne tabidir.
(19) Mezkûr işlemde; işlem tarafları ile ortak girişime konu teşebbüslerin faaliyet
gösterdikleri pazarlar arasında yatay veya dikey bir örtüşmenin bulunmadığı
görülmekte olup dolayısıyla işlem neticesinde etkilenen bir pazar olmayacağı
değerlendirilmektedir.
(20) Bu bilgiler ışığında, bildirime konu işlem ile herhangi bir pazarda hâkim durum
yaratılmasının veya mevcut bir hâkim durumun güçlendirilmesi ve böylece rekabetin
önemli ölçüde azaltılmasının söz konusu olmayacağı kanaatine ulaşılmıştır.
18-39/622-302
4/4

H. SONUÇ
(21) Düzenlenen rapora ve incelenen dosya kapsamına göre, bildirim konusu işlemin 4054
sayılı Kanun’un 7. maddesi ve bu maddeye dayanılarak çıkarılan 2010/4 sayılı
Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ
kapsamında izne tabi olduğuna; işlem sonucunda aynı Kanun maddesinde
yasaklanan nitelikte hakim durum yaratılmasının veya mevcut hakim durumun
güçlendirilmesinin ve böylece rekabetin önemli ölçüde azaltılmasının söz konusu
olmaması nedeniyle işleme izin verilmesine, gerekçeli kararın tebliğinden itibaren 60
gün içinde Ankara İdare Mahkemelerinde yargı yolu açık olmak üzere, OYBİRLİĞİ ile
karar verilmiştir.


Full & Egal Universal Law Academy