Rekabet Kurumu
Karar Sayısı: 17-26/ 414- 186
Karar Türü: Birleşme ve Devralma
Konu: Cinven Capital Management (V) General Partner Limited tarafından yönetilen Beşinci Cinven Fonu ve Canada Pension Plan Investment Board tarafından GTA Travel Holding Ltd, Kuoni Holdings Plc ve iştiraklerinin ortak kontrolünün devralınması işlemine izin verilmesi talebi
Karar Tarihi: 09.08.2017




Rekabet Kurumu Başkanlığından,

REKABET KURULU KARARI
Dosya Sayısı : 2017-5-19 (Devralma)
Karar Sayısı : 17-26/ 414- 186
Karar Tarihi : 09.08.2017
A. TOPLANTIYA KATILAN ÜYELER
Başkan : Prof. Dr. Ömer TORLAK
Üyeler : Arslan NARİN (İkinci Başkan), Adem BİRCAN
Şükran KODALAK, Mehmet AYAN
B. RAPORTÖRLER: Mehmet TOKGÖZ, Arın Özge HİMMETOĞLU
C. BİLDİRİMDE

(1) D. DOSYA KONUSU: Cinven Capital Management (V) General Partner Limited
tarafından yönetilen Beşinci Cinven Fonu ve Canada Pension Plan Investment
Board tarafından GTA Travel Holding Ltd, Kuoni Holdings Plc ve iştiraklerinin
ortak kontrolünün devralınması işlemine izin verilmesi talebi.
(2) E. DOSYA EVRELERİ: Rekabet Kurumu kayıtlarına 08.06.2017 tarih ve 4049 sayı ile
giren bildirim üzerine düzenlenen 02.08.2017 tarih ve 2017-5-19/Öİ sayılı Devralma
Raporu görüşülerek karara bağlanmıştır.
(3) F. RAPORTÖR GÖRÜŞÜ: İlgili raporda özetle, söz konusu devralma işlemine izin
verilmesinde sakınca bulunmadığı ifade edilmiştir.
G. İNCELEME VE DEĞERLENDİRME
(4) Bildirim konusu işlem, Cinven Capital Management (V) General Partner Limited
(CINVEN) ve Canada Pension Plan Investment Board (CPPIB) tarafından GTA Travel
Holding Ltd, Kuoni Holdings Plc ve iştiraklerinin (GTA) ortak kontrolünün devralınması
işlemidir. İşlem, GTA’nın paylarının tamamının Trina Group Limited (TRINA) aracılığıyla
devralınması suretiyle gerçekleşecektir. TRINA, CINVEN ve CPPIB’nin ortak
kontrolünde olan HBG Limited aracılığı ile kontrol ettikleri HNVR Holdco Ltd.’nin
tamamına sahip olduğu bir iştirakidir.
(5) GTA, Kuoni Grubunda yer almaktadır. Kuoni Grubu 2016 yılında özel yatırım fonları
grubu olan EQT’nin bünyesinde yer alan EQT VII yatırım fonu tarafından devralınmıştır.
Bildirilen işlem öncesinde EQT tarafından GTA’nın, Kuoni Grubu’nda bulunan diğer
işletmelerden ayrılması sağlanacaktır. Dolayısıyla Kuoni Grubu’nun diğer faaliyetleri
bildirilen işlem kapsamında bulunmamaktadır.

BULUNAN : Cinven Capital Management (V) General Partner Limited ve
Canada Pension Plan Investment Board
Temsilcileri: Av. Gönenç GÜRKAYNAK, Av. Eda DURU
Çitlenbik Sokak No:12 Yıldız Mahallesi
34349 Beşiktaş/İstanbul
17-26/ 414- 186
2 / 9

(6) Bildirilen işlemin tamamlanmasını müteakiben kapanıştan önce CINVEN, CPPIB ve
HBG, Travel Holdings Parent Corporation (TOURICO) ve GTA’nın her birinin yönetimi
tarafından akdedilecek olan HBG Limited Hakkındaki Taslak Yatırım ve Hissedarlık
Sözleşmesi uyarınca CINVEN ve CPPIB ortak kontrolü devralacaktır. GTA, nihai olarak
HBG ve TOURICO ile birleşerek tek bir ekonomik bütünlük haline gelecektir. Kuoni
Grubu’nun hissedarları EQT VII, Kuoni and Hugentobler Vakfı (Vakıf) ve GTA’nın
mevcut yönetimindeki bazı yönetim kurulu üyeleri GTA’daki sermaye katılımlarının
büyük kısmını devredecek ve bildirilen işlemin tamamlanmasının ardından birleşik
teşebbüste azınlık hissedarları haline gelecektir.
G.1. Taraflara ilişkin Bilgiler
G.1.1. Devralanlar: CINVEN ve CPPIB
(7) CINVEN, çok sayıda yatırım fonuna yatırım yönetimi ve danışmanlığı hizmetleri sunan
özel bir sermaye şirketidir. CINVEN’in portföyünde bulunan şirketlerin başlıca faaliyet
alanı kurumsal hizmetler, tüketici hizmetleri, finansal hizmetler, sağlık, endüstri,
teknoloji, medya ve telekomünikasyon sektörüdür. CINVEN’in Hotelbeds Group (HBG)
ve yakın zamanda devralınan Travel Holdings Parent Corporation (TOURICO) dışındaki
diğer portföy şirketlerinin hiçbirisi Türkiye çapında otel aracılık hizmetleri sektöründe
faaliyet göstermemektedir.
(8) CPPIB, Toronto merkezli ve Hong Kong, Londra, Lüksemburg, Mumbai, New York, Sao
Paulo ve Sidney’deki ofisleri aracılığıyla faaliyet gösteren, Canada Pension Plan (CPP)
fonları ile yatırım yapan bir yatırım yönetimi kuruluşudur. CPPIB temel olarak kamu
fonları, özel sermaye, gayrimenkul, altyapı ve sabit gelir yatırımlarına yatırım
yapmaktadır. CPPIB’nin HBG ve yakın zamanda devralınan TOURICO dışındaki diğer
portföy şirketlerinin hiçbirisi Türkiye çapında otel aracılık hizmetleri sektöründe faaliyet
göstermemektedir.
(9) HBG, en önemli faaliyet alanları işletmeler arası (business-to-business-“B2B”) seyahat
hizmetlerinden olan otel konaklaması aracılığı ve varış yeri yönetim hizmetlerinin
(destination management services) sağlanması (örneğin varış yerinde sunulacak olan
taşımacılık, gezi ve turlar, cruise deniz yolculuğu, toplantı ve etkinlikler ile ilgili hizmetler)
olan, CINVEN ve CPPIB’nin ortak kontrolünde, İspanya merkezli küresel bir şirkettir.
Hotelbeds, Bedsonline, (B2B otel aracılığı) Destination Services, Pasific World ve
Intercruises (varış yeri yönetim hizmetleri alanında) markaları HBG bünyesinde yer
almaktadır. HBG bunlara ek olarak, Hotelopia ve Easy Market markaları ile ve ayrıca
EasyJet Holidays markası ile yaptığı “white label” anlaşması aracılığıyla sınırlı olarak
işletmelerle tüketiciler arasındaki (business to customer-“B2C”) faaliyetlerini de
sürdürmektedir. Ayrıca, HBG sınırlı olarak dışarıdan vize desteği hizmetleri ve online
aracılık platformu (Transfer and Activity Bank) aracılığıyla varış yeri yönetim aracılığı
hizmetleri de sunmaktadır. HBG’nin Türkiye’de iki iştiraki bulunmaktadır. Bunlardan biri
Travel Partner Türkiye Turizm ve Seyahat A.Ş. diğeri ise Destination Services Türkiye
Turizm ve Seyahat A.Ş.’dir.
(10) TOURICO seyahat bağlantılı hizmetlere aracılık yapan, CINVEN ve CPPIB ortak
kontrolünde ABD merkezli bir şirkettir. TOURICO’nun başlıca müşterileri; çevrimiçi
seyahat acenteleri, havayolları, sadakat&üyelik programları ve tur işletmeleridir.
TOURICO, “Tourico Holidays” ve “OneMinuteB” aracılığıyla B2B otel
aracılık hizmetlerinde faaliyet göstermektedir. TOURICO işletmeler ile tüketiciler
arasındaki B2C otel odası hizmetlerinde, çevrimiçi rezervasyon hizmeti sağlayan
“LastMinuteT”, “LMTC”, “Easy Click Travel” ve
“LastMinuteC” markaları aracılığıyla faaliyet göstermektedir.
17-26/ 414- 186
3 / 9

G.1.2. Devredilen: GTA
(11) GTA, Kuoni Grubunda yer almakta olup dünya çapında seyahat endüstrisine ve
devletlere hizmet sunmaktadır. Kuoni Grubu 2016 yılında özel yatırım fonları grubu olan
EQT’nin bünyesinde bulunan EQT VII yatırım fonu tarafından devralınmıştır. GTA esas
olarak seyahat acentelerine, çevrimiçi seyahat acentelerine, tur operatörlerine ve
konsolidatörlerine işletmeler arası (B2B) otel odası aracılık hizmeti sunmakta,
faaliyetleri arasında %(…..) gibi küçük bir kısmı oluşturacak şekilde varış yeri
hizmetlerinin aracılığı da bulunmaktadır. GTA faaliyetlerini “TravelCube”, “TravelBound”
ve “GTA” aracılığıyla yürütmektedir. GTA dünya çapında genel olarak toptan B2B otel
aracılık hizmetleri sunmakta olup GTA rezervasyon platformu, hem işletmeler arası
(B2B) internet sitesi (HTML) hem de GTA’nın müşterilerinin otel envanteri rezervasyonu
yapabilecekleri XML API arayüzü ve diğer hizmetleri içermektedir.
G.2. Etkilenen Pazarlar
(12) Bildirime konu işlem, CINVEN ve CPPIB tarafından GTA’nın ve iştiraklerinin ortak
kontrolünün devralınmasıdır. CINVEN ve CPPIB, HBG aracılığıyla Türkiye’de faaliyet
göstermektedir. Tarafların faaliyet alanları dikkate alındığında otel odası aracılığı
hizmetleri ve varış yeri yönetimi hizmetleri pazarlarında bir örtüşme olduğu, bu
pazarların incelenmesinin uygun olacağı düşünülmüştür.
(13) Otel aracılığı hizmetleri pazarı çok taraflı pazar özelliği göstermekte olup otel odalarının
hem tedarikini hem de dağıtımını ilgilendirmektedir. Taraflar arasındaki ilişkinin türüne
göre dağıtım kanalları doğrudan dağıtım ve dolaylı dağıtım olmak üzere ikiye
ayrılmaktadır. Doğrudan dağıtım, işletmenin hiç bir aracı kullanmadan mal ve hizmetleri
kendi satış örgütleri vasıtasıyla direkt olarak tüketicilere ulaştırması olarak ifade
edilebilir. Dolaylı dağıtım ise üretici ve tüketici arasındaki alım-satım ilişkisinin hukuki ve
ekonomik bağımsızlığı olan toptancı, yarı toptancı, satış temsilcisi, komisyoncu ve
perakendeci gibi aracı kuruluşlar tarafından gerçekleştirilmesi olarak belirtilebilir.
(14) Oteller bakımından (üst pazar), oda gecelemelerinin satışı veya dağıtımı doğrudan
kendi dağıtım kanalları (çevrimiçi ya da çevrimdışı) aracılığı ile yapılabildiği gibi aracılar
gibi çeşitli kanallar vasıtasıyla da yapılabilmektedir. Müşteriler bakımından (alt pazar),
asıl önem taşıyan husus ise seyahat edenlerin en iyi oteli en ucuz fiyata bulmalarıdır.
Bu bakımdan seyahat edenler otel gecelemelerini doğrudan otellerden (oteli arayarak,
doğrudan otele giderek vb. çevrimdışı şekilde ya da otellerin internet siteleri üzerinden)
ya da çevrimiçi seyahat acenteleri, tur operatörleri vb. çok sayıda aracı vasıtasıyla satın
alabilmektedir.
(15) Üst pazarda, faaliyet gösteren aracılar otellerden envanter toplamakta olup alt pazarda
söz konusu envanteri müşterilere satmak için rekabet etmektedirler. Otellerden
envanter sağlayıp bu envanterleri doğrudan nihai müşteriye değil seyahat acenteleri,
çevrimiçi seyahat acenteleri, tur operatörleri, konsolidatörler vb.’ ye satan teşebbüslerin
sunduğu hizmet işletmeler arası (B2B) otel aracılığı olarak adlandırılmaktadır. Bununla
birlikte otellerden elde ettikleri envanterleri doğrudan nihai müşteriye (seyahat edenlere)
satan teşebbüslerin sunduğu hizmetler ise işletmeler ile tüketici arası (B2C) aracılık
olarak adlandırılmaktadır. Bu çerçevede otel aracılığı faaliyetlerinin B2B aracılık
faaliyetleri ile B2C aracılık faaliyetlerini içerdiği söylenebilecektir.

17-26/ 414- 186
4 / 9

(16) B2B aracılar, envanterlerini elde etmek amacıyla oteller ile anlaşmakta ve bu envanteri
alt pazarda dağıtmaktadırlar. Envanter elde etmek üzere çalışan B2B aracı ekipleri
oteller ile doğrudan anlaşma yapmaktadırlar. B2B aracıları genel olarak odaları satın
almamakta, müşterinin nihai olarak odayı rezerve etmesi durumunda otel tarafından
aracıya komisyon ödenmektedir. B2B aracıları seyahat edenlere doğrudan satış
yapmamaktadır. B2B aracıları müşterileri (seyahat acenteleri, tur operatörleri, küçük
çevrimiçi seyahat acenteleri vb.) ya bir XML platformu ya da bir HTML platformu
aracılığıyla yatak bankalarına1 bağlanabilmektedirler. Tur operatörleri ve küçük
çevrimiçi seyahat acenteleri gibi büyük müşteriler 50’den fazla platforma aynı anda
bağlanabilirken, diğer seyahat acenteleri beş ila 10 platforma eş zamanlı olarak
bağlanabilmektedirler.
(17) B2C aracılar, üst pazarda otel odası envanterlerini doğrudan oteller ile anlaşma yaparak
ya da üst pazarda faaliyet gösteren B2B aracılarından (yatak bankaları, küresel dağıtım
sistemleri, konsolidatörler ve büyük çevrimiçi seyahat acenteleri) elde etmektedirler.
B2C aracıları, B2B aracılarının aksine doğrudan seyahat eden nihai müşterilere satış
yapmaktadır. B2C aracıları müşterileri, bir başka ifade ile seyahat edenler oda
gecelemelerini doğrudan otellerden (telefonla, otele giderek ya da otelin internet sitesi
üzerinden) ya da çevrimiçi seyahat acenteleri, seyahat acenteleri, tur operatörleri vb.
çok sayıda B2C aracısından satın alabilmektedir. Müşteriler, oda gecelemelerini tur
operatörleri veya çevrimiçi seyahat acentelerinden tek başına alabildikleri gibi bir
paketle (uçuşlar, ulaşım ve diğer yan hizmetler ile) birlikte de alabilmektedirler.
(18) Oteller, satış kanallarından bağımsız olarak en çok oda gecelemesini en iyi fiyata
satmaya çalışmaktadırlar. Bu nedenle oteller, daha geniş kitlede müşterilere ulaşmak
ve odalarını satabilmek için olasılıklarını ençoklaştırmak amacıyla farklı kanallar
aracılığıyla paralel şekilde satış yapmaya çalışmaktadırlar. Bir otel kendi dağıtım
kanallarının yanı sıra aralarında B2B ve B2C aracılarında (yatak bankaları, çevrimiçi
seyahat acenteleri, küresel dağıtım sistemleri) bulunduğu çok sayıda aracı ile aynı anda
anlaşma yapabilmektedir. Oteller sadece satılan oda bakımından aracıya komisyon
ödediklerinden, aracı sayısının artması otellere ilave maliyet getirmemektedir.
(19) Oteller açısından odaların satışının B2B aracıları, B2C aracıları ya da otelin doğrudan
kanalları ile gerçekleştirilmesinin farklılık arz etmediği söylenebilir. Aracı teşebbüsler
tarafından otel odası envanterinin elde edilmesi için B2B aracıları ve B2C aracıları
doğrudan birbirleriyle rekabet etmektedirler. Gerek B2B aracıları gerekse B2C aracıları
envanter elde etmek için doğrudan oteller ile anlaşmaya çalışmaktadırlar. Yukarıda da
bahsedildiği üzere otel odalarının satışı için aracı teşebbüslerin artması otellere ek bir
maliyet getirmemekte, bu bakımdan hem B2B aracıları hem B2C aracıları olmak üzere
çok sayıda teşebbüsle anlaşma yapabilmektedirler.
(20) Öte yandan müşteriler açısından ise B2B aracısı teşebbüsler ile B2C aracısı
teşebbüslerin birbirleri için rekabetçi baskı oluşturduğu da söylenebilecektir. Rasyonel
olarak seyahat edenler en iyi oteli en ucuz fiyata elde etmek isterler. Dolayısıyla otellerin
kendi internet siteleri, çevrimiçi acenteler, tur operatörleri ve benzeri B2C aracıları
tarafından sunulan teklifleri karşılaştırmaktadırlar. B2B aracıları tarafından sunulan otel
gecelemelerinin, B2C müşterilerinin özellikle büyük çevrimiçi seyahat acenteleri ve
otellerin kendi internet siteleri ile rekabet edebilmesine imkân tanıması gerekmektedir.
Bu bakımdan B2B aracılar müşterileri için rekabetçi bir fiyat sunmak durumundadır.


1 Müşterileri için otel odası satışı/rezervasyonu aracılığı yapan teşebbüsler (B2B ve B2C aracılar) yatak
bankası olarak adlandırılmaktadır.
17-26/ 414- 186
5 / 9

(21) Yukarıda yer verilen bilgiler ışığında pazar temel olarak otel odası satışı/gecelemesi
aracılığı hizmetleri sunulmasından oluşmaktadır. Otel odası satışı/gecelemesi aracılığı
hizmetleri de kendi içerisinde B2B aracılık hizmetleri ve B2C aracılık hizmetleri olarak
alt kırılımlara ayrılmaktadır. Bunun yanı sıra, B2B aracılık hizmetlerini de yatak
bankaları, konsolidatörler ve küresel dağıtım sistemleri aracılığıyla yapılmasına göre
daha alt kırılımlara ayırmak mümkündür.
(22) Çift taraflı olma özelliği olan otel odası satışı/gecelemesi aracılığı hizmetinde, oteller
bakımından dağıtımı sağlanan ürün (otel odası satışı/gecelemesi) dağıtım kanalından
bağımsız olarak aynıdır. Bu bakımdan oteller için yatak bankaları, konsolidatörler,
küresel dağıtım sistemleri vb. B2B aracılar ile dağıtım veya diğer kanallar (B2C aracılar)
aracılığıyla dağıtım birbiri ile ikame edilebilir niteliktedir. Öte yandan müşteriler
bakımından düşünüldüğünde ise B2B aracılar ile B2C aracılar aynı müşteri grubuna
satış yapmamaktadır. B2B aracılarının müşterileri, çevrimiçi seyahat acenteleri, tur
operatörleri, konsolidatörler iken B2C aracılarının müşterileri doğrudan seyahat
edenlerdir. Bahsedildiği üzere, seyahat edenler tarafından büyük çevrimiçi seyahat
acenteleri, arama motorları vb. araçlar kullanılarak fiyat karşılaştırması yapılması, B2B
ve B2C aracılarının birbiriyle de rekabet etmesine olanak tanımaktadır.
(23) Dosya konusu işlem bakımından GTA ve HBG, yatak bankası olarak otel odası
satışı/gecelemesi aracılığı hizmetlerinde faaliyet göstermektedirler. GTA ve HBG’nin
faaliyetleri esas olarak B2B aracılık hizmetlerinde yatay olarak örtüşmektedir. İlgili
başvuru açısından otel odası satışı/gecelemesi aracılığı hizmetlerinin alt kırılımlara
ayrılmasına gerek olmayıp işlemin rekabetçi endişe doğurmaması nedeniyle kesin bir
tanım olmadan ilgili ürün pazarı “otel odası satışı/gecelemesi aracılığı pazarı” olarak
tanımlanmıştır. Bununla birlikte tarafların faaliyetleri B2B aracılığı alanında
örtüştüğünden dosya konusu işlem bu pazar göz önünde bulundurularak
değerlendirilmiştir.
(24) Öte yandan HBG ve GTA’nın varış yeri yönetim hizmetleri ile ilgili faaliyetleri de
bulunmaktadır. Varış yeri yönetim hizmetleri kapsamında otel ve havaalanı ulaşımı,
geziler, safariler, turlar, toplantı ve etkinliklerin (tiyatro, spor ve eğlence parkı biletleri)
yanı sıra deniz yolculuğu ilgili hizmetler de sunulmaktadır. GTA, varış yeri yönetim
hizmetleri sağlamamakta, rehberli turlar, otobüs taşımacılığı, safariler vb. hizmetler
düzenlememektedir. Ancak GTA tarafından varış yeri yönetimi hizmetlerinin aracılığı
faaliyeti gerçekleştirilmektedir. Bir başka ifade ile seyahat acentelerinin, tur
operatörlerinin, çevrimiçi seyahat acentelerinin varış yerinde sağlanan hizmetleri sunan
varış yeri yönetim hizmetleri sağlayıcıları ile bağlantı kurmasını sağlamaktadır. HBG’nin
ise otel aracılık hizmetlerinin yanı sıra varış yeri yönetim hizmetleri faaliyetleri de
bulunmaktadır.
(25) Bu kapsamda bildirilen işlem sonrasında tarafların sahip olacağı bütünleşik yapıda, üst
pazar olarak HBG’nin “varış yeri yönetim hizmetleri” ile alt pazar olarak GTA’nın “varış
yeri yönetim hizmetleri aracılığı” pazarları arasında dikey bir örtüşmenin olacağı ifade
edilebilir. Bu doğrultuda söz konusu pazarların, etkilenen pazarlar olarak
tanımlanabileceği ve alt pazarlar bakımından ayrıma gidilmesine gerek olmadığı
kanaatine varılmıştır. Ayrıca işlemin sonuçları Türkiye açısından değerlendirilmiştir.

17-26/ 414- 186
6 / 9

G.3. Değerlendirme
(26) Bildirim Formunda yer alan bilgilere göre, EQT bünyesinde bulunan GTA’nın hisseleri
CINVEN ve CPPIB tarafından devralınacak ve GTA nihai olarak bu iki teşebbüsün ortak
kontrolüne geçecektir. Devralma işlemi neticesinde GTA’ya ait hisselerin çoğunluğu
CINVEN ve CPPIB tarafından kontrol edilecek olup devreden tarafın elinde
bulunduracağı azınlık hisseleri devre konu teşebbüs üzerinde herhangi bir kontrol
yetkisi sağlamayacaktır. Dolayısıyla işlem hisse devri niteliği taşımakta ve kontrol
değişikliğine yol açmaktadır. Bu tespitler çerçevesinde başvuru konusu işlemin, 2010/4
sayılı Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında
Tebliğ’in (2010/4 sayılı Tebliğ) 5. maddesi çerçevesinde bir devralma işlemi olduğu
sonucuna varılmıştır.
(27) Tarafların Türkiye ve dünya ciroları incelendiğinde 2010/4 sayılı Tebliğ’in 7. maddesinin
birinci fıkrasının (a) ve (b) bendinde öngörülen ciro eşiklerinin aşıldığı dolayısıyla işlemin
izne tabi olduğu anlaşılmıştır.
(28) Dosya konusu işlem bakımından, tarafların faaliyet alanlarının yatay olarak örtüştüğü
“otel odası satışı/gecelemesi aracılığı” ve dikey olarak örtüştüğü “varış yeri yönetimi
hizmetleri-varış yeri yönetimi hizmetleri aracılığı” pazarları ayrı ayrı değerlendirilmiştir.
- Otel Odası Satışı/Gecelemesi Aracılığı Pazarı
(29) Pazar payları ve yoğunlaşma seviyeleri, pazar yapısı ile birleşme işleminin tarafları ve
diğer teşebbüsler arasındaki rekabete ilişkin önemli bilgiler sunan öncül göstergeler
olup bu tür kaygıların mevcudiyeti konusunda kesin hüküm oluşturmazlar. Hâkim
durumun tespitinde temel olarak dikkate alınacak ölçütlerden ilki, ilgili teşebbüsün ve
rakiplerin pazardaki konumuyken, bunun yanında pazara girişin veya pazarda
büyümenin önünde engeller bulunup bulunmadığı, müşterilerin sağlayıcı değiştirme
olanakları da değerlendirilmesi gereken hususlardandır.
(30) Bahsedildiği üzere otel odası satışı/gecelemesi aracılığı hizmetleri, otellerden envanter
elde eden B2B ve B2C aracı teşebbüsler tarafından müşterilere sunulmasından
oluşmaktadır. HBG ve GTA’nın faaliyetleri esas olarak B2B aracılığı alanında
örtüşmektedir. B2B aracılığı pazarı ise yatak bankaları, konsolidatörler, küresel dağıtım
sistemleri olarak daha alt kırılımlarda değerlendirilebilir. HBG ve GTA, B2B aracılığı
pazarında yatak bankası olarak faaliyet göstermektedir. Tarafların B2B aracılık
hizmetlerinde sadece yatak bankaları tarafından yapılan satışlar dikkate alınarak elde
ettikleri pazar paylarına bakıldığında pazar paylarının dalgalı bir seyir izlediği
görülmekle birlikte devralma işlemi neticesinde tarafların yaklaşık %(…..) civarında bir
paya sahip olacağı tespit edilmiştir. Bu pazar payları sadece yatak bankaları tarafından
yapılan satışlardan oluşmakta olup en dar pazar tanımı çerçevesinde tarafların elde
edebilecekleri en yüksek pazar payları anlamına gelmektedir.

17-26/ 414- 186
7 / 9

(31) Birleşik teşebbüsün sahip olacağı pazar payı, işlem neticesinde sahip olacağı pazar
gücü bakımından önemli bir gösterge olarak kabul edilmektedir. Bununla birlikte bir
teşebbüsün pazar gücünün, pazar payının istikrarlı bir seyir izlemesi durumunda, pazar
payının dalgalı bir seyir izlediği duruma nispetle daha yüksek olduğu ifade edilebilir.
Devralma işlemi taraflar bakımından değerlendirildiğinde işlem öncesinde HBG’nin
pazar payı 2012, 2013, 2014, 2015 ve 2016 yılları itibarıyla sırasıyla %(…..), %(…..),
%(…..), %(…..), %(…..) olurken, GTA’nın pazar payı aynı yıllar için %(…..), %(…..),
%(…..), %(…..), %(…..) olarak gerçekleşmiştir. Tarafların pazar payları birlikte
değerlendirildiğinde ise söz konusu yıllar için pazar payları %(…..), %(…..), %(…..),
%(…..), %(…..) olarak gerçekleşmiştir. Bu bakımdan genel olarak pazar paylarının
dalgalı bir seyir izlediği anlaşılmaktadır. Bununla birlikte tarafların birleşik pazar payları
son üç yıl için %(…..)-%(…..) arasında gerçekleşmiş olsa da, B2B aracılık hizmetleri
sunan konsolidatörler, büyük çevrimiçi seyahat acenteleri, küresel dağıtım sistemleri
tarafından gerçekleştirilen oda satışlarının da eklenmesi durumunda tarafların pazar
payları daha düşük seviyede gerçekleşecektir.
(32) Devralma işlemi neticesinde tarafların elde edeceği pazar gücünün değerlendirilmesi
bakımından rakiplerin pazardaki konumu da önem arz etmektedir. İşlem neticesinde
taraflar üzerinde rekabetçi baskı uygulayabilecek nitelikte rakiplerin var olması
durumunda, işlem dolayısıyla ortaya çıkacak rekabetçi endişeleri azalabilecektir. Bu
bakımdan B2B aracılık alanında faaliyet gösteren rakip teşebbüslerin pazar paylarına
ilişkin bilgilere aşağıda yer verilmektedir.
(33) B2B aracısı olarak faaliyet gösteren teşebbüslerin pazar payları incelendiğinde,
OTS’nin %(…..), MPI’nın %(…..), Expedia’nın %(…..), MIKI ve Jac
Travel/TOTALSTAY’in ise %(…..) oranında paya sahip oldukları görülmüştür. İşlem
neticesinde taraflar 2016 pazar payları bakımından %(…..) payla lider konumunda
olacaktır. Ancak %(…..) ve %(…..) paya sahip rakipleri tarafından işlem taraflarının
rekabetçi baskıya maruz kalacağı değerlendirilmektedir. Turizm sektörünün dinamik bir
sektör olduğu ve pazar paylarının dalgalı bir seyir izlediği dikkate alındığında işlem
neticesinde tarafların hâkim duruma gelebilecek bir pazar gücüne sahip olamayacağı
anlaşılmıştır.
(34) Öte yandan tarafların pazar gücünün değerlendirilmesi bakımından potansiyel rekabetin
de göz önünde bulundurulması gerekmektedir. Bir birleşme/devralma işlemi, yapısal
göstergeler itibarıyla oldukça yoğunlaşmış bir pazar yapısına yol açacak olsa da söz
konusu pazara girişin yeterince kolay olması halinde, önemli ölçüde rekabet karşıtı etki
meydana getirmesi zordur. Zira potansiyel rakipler, yoğunlaşma işlemi sonucunda
fiyatlardaki olası yükselişlere karşı duyarlı bir şekilde ilgili pazara giriş yapabilecekler ve
rekabetçi baskı uygulayabileceklerdir.
(35) İşlem taraflarından ve sektörde faaliyet gösteren teşebbüslerden edinilen bilgiler
çerçevesinde son beş yılda pazarda ondan fazla teşebbüs faaliyet göstermeye
başlamıştır. Bu teşebbüsler arasında hâlihazırda B2C aracı olarak da faaliyet gösteren
B ve Expedia da bulunmaktadır. Expedia, otel odası satışlarının 2015 yılı
itibarıyla %(…..) B2B aracılığı ile gerçekleştirirken 2016 yılında bu satışların %(…..)
ulaşmasını beklemektedir. 2016 yılından itibaren B2B aracılık faaliyetlerini genişleten
B da kısa sürede bu pazarda önemli bir paya sahip olabilecektir.
(36) Bir pazara girişte ciddi engeller bulunmuyor ise bu pazardaki birleşme/devralma
işlemlerinin rekabeti sınırlayıcı etkiler doğurma riski az olacaktır. Dolayısıyla, girişlerin
analiz edilmesi rekabet değerlendirmesinin en önemli unsurlarından biridir.

17-26/ 414- 186
8 / 9

(37) Elde edilen bilgiler doğrultusunda B2B aracılık pazarında faaliyet gösterebilmek için
gerekli olan yatırım miktarı, teşebbüsün hedeflediği çalışma şekli, satış hacmi ve
pazarda yer almak istenen büyüklüğe göre değişkenlik gösterebilmektedir. İşlem
taraflarının rakibi olan ve hâlihazırda B2B aracılık hizmeti alanında faal olan MP Turkey
Turizm A.Ş.’nin (…..) TL ödenmiş sermaye ile faaliyetlerini sürdürdüğü belirtilmiştir. Bu
kapsamda pazarda faaliyet gösterebilmek için gerekli altyapı, yazılım vb. hususlar
bakımından yatırım maliyetleri giriş engeli oluşturacak seviyede yüksek değildir. Nitekim
son beş yılda pazarda farklı teşebbüslerin faaliyet göstermeye başladığı, yine bazı
teşebbüslerinde pazardan çıktığı tespit edilmiştir.
(38) Sektörde faaliyet gösteren B2B aracı teşebbüslerin müşterilerinin sağlayıcı
değiştirebilme imkânı da pazara yapılacak yeni girişler bakımından etkili olacaktır. Bu
kapsamda devralma işlemi taraflarının müşterilerinden çeşitli bilgiler talep edilmiştir.
Elde edilen bilgilerden sözleşmelerin genel olarak bir yıllık süre ile yapıldığı, aracıların
değiştirilmesi ve alternatif sağlayıcılara erişme imkânının bulunduğu anlaşılmıştır. Yine
HBG’nin müşterisi tarafından piyasada faaliyet gösteren farklı firmalar bulunduğu, B2B
aracısı olarak faaliyet gösteren birçok teşebbüsün diğer sağlayıcıların kullanılması ile
ilgili olarak herhangi bir kısıt koymadığı, müşterilerin sözleşmeleri diledikleri zaman
sebepsiz olarak feshedebileceği ifade edilmiştir. Bu çerçevede, sağlayıcı
değiştirebilmenin nispeten kolay olması, sözleşmelerin kısa süreli olması, pazarın
büyüme potansiyelinin yüksek olması gibi hususlar göz önünde bulundurulduğunda,
pazara yeni girecek teşebbüslerin önünde engel olmadığı kanaatine varılmıştır.
(39) Son olarak dosya konusu işlem neticesinde gerçekleşecek devralma işlemine ilişkin
olarak işlem taraflarına envanter sağlayan otellerden, işlem taraflarının müşterilerinden
ve rakiplerinden görüş talep edilmiştir. İşlem taraflarından GTA ve HBG’nin sağlayıcıları,
başvuru konusu işleminin yeniden yapılanma ve maliyetlerde etkinlik sağlama amaçlı
olabileceğini, satın alma gücünün tehdit oluşturmayacağını, işlem neticesinde aynı
şekilde çalışmalarının devam edeceğini, olumsuz görüşlerinin olmadığını, söz konusu
birleşme/devralma işleminin herhangi bir sakıncası olmadığını belirtmişlerdir.
(40) İşlem taraflarının rakipleri, müşterileri ve sağlayıcıları genel olarak işlemin rekabeti
kısıtlayıcı olacağına yönelik olarak olumsuz bir görüşte bulunmamışlardır. Sadece (…..)
işlem neticesinde hâkim durum oluşacağını ifade etmekle birlikte ayrıntılı bir görüş
bildirmemiştir.
(41) Bu kapsamda yukarıda yer verilen tespit ve değerlendirmeler ile birlikte dosya
kapsamında elde edilen bilgiler doğrultusunda yapılan incelemeler neticesinde, söz
konusu devralma işleminin ilgili pazarda rekabetin önemli ölçüde azaltılması sonucunu
doğuracak şekilde hâkim durumun meydana gelmesi ya da mevcut hâkim durumun
güçlenmesine neden olacak bir işlem olmadığı kanaatine ulaşılmıştır.
- Varış Yeri Yönetimi Hizmetleri-Varış Yeri Yönetimi Hizmetleri Aracılığı Pazarı
(42) İşlem taraflarının faaliyet alanları göz önünde bulundurulduğunda varış yeri yönetimi
hizmetleri pazarı ile varış yeri yönetimi hizmetleri aracılığı pazarında dikey bir
örtüşmenin olduğu anlaşılmıştır.

17-26/ 414- 186
9 / 9

(43) GTA otel aracılık hizmetlerinin yanı sıra varış yeri yönetimi hizmetleri aracılığı
faaliyetlerinde de bulunmaktadır. Bildirim formunda GTA’nın Türkiye’deki toplam işlem
değeri bakımından satışlarının (…..) daha az bir kısmının varış yeri yönetimi hizmetleri
aracılığından meydana geldiği belirtilmiştir. Bununla birlikte HBG tarafından sunulan
varış yeri yönetim hizmetlerinin ise oldukça sınırlı düzeyde olduğu ve toplam işlem
değeri bakımından satışların (…..) daha az bir kısmını oluşturduğu ifade edilmiştir.
Tarafların birleşik pazar payının (…..) altında kalacağı dile getirilmiştir. Tarafların
sunduğu ek bilgiler doğrultusunda GTA’nın hâlihazırda HBG’den varış yeri yönetimi
hizmeti almadığı bilgisi edinilmiştir.
(44) Yatay Olmayan Birleşme ve Devralmaların Değerlendirilmesi Hakkında Kılavuz’a göre
birleşik teşebbüsün her bir pazardaki pazar payının %25’in altında olması halinde,
işlemin rekabet bakımından olumsuz etkilerinin, incelemenin derinleştirilmesini ve
birleşmenin yasaklanmasını gerektirecek düzeyde olmadığı varsayılabilir. Bu bağlamda
birleşik teşebbüsün pazar payının %(…..) altında olması, tarafların dikey anlamda
planlanan ilişkilerinin olmaması nedeniyle söz konusu pazarlar için de rekabetçi bir
endişenin ortaya çıkmayacağı kanaatine varılmıştır.
H. SONUÇ
(45) Düzenlenen rapora ve incelenen dosya kapsamına göre, bildirim konusu işlemin 4054
sayılı Kanun’un 7. maddesi ve bu maddeye dayanılarak çıkarılan 2010/4 sayılı Rekabet
Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ
kapsamında izne tabi olduğuna; işlem sonucunda aynı Kanun maddesinde yasaklanan
nitelikte hakim durum yaratılmasının veya mevcut hakim durumun güçlendirilmesinin ve
böylece rekabetin önemli ölçüde azaltılmasının söz konusu olmaması nedeniyle işleme
izin verilmesine, gerekçeli kararın tebliğinden itibaren 60 gün içinde Ankara İdare
Mahkemelerinde yargı yolu açık olmak üzere, OYBİRLİĞİ ile karar verilmiştir.



Full & Egal Universal Law Academy