Rekabet Kurumu Başkanlığından,

REKABET KURULU KARARI
Dosya Sayısı : 2013-4-38 (Devralma)
Karar Sayısı : 13-40/520-229
Karar Tarihi : 26.06.2013
A. TOPLANTIYA KATILAN ÜYELER
Başkan : Prof. Dr. Nurettin KALDIRIMCI
Üyeler : Kenan TÜRK, Dr. Murat ÇETİNKAYA,
Reşit GÜRPINAR, Fevzi ÖZKAN
B. RAPORTÖRLER: Dr. Hakan BİLİR, Hale GÜNDÜZ, Kasım ŞENGÜL
C. BİLDİRİMDE
BULUNAN : Allianz SE
Temsilcileri: Av. Gönenç GÜRKAYNAK, Av. K. Korhan YILDIRIM,
Av. Öznur İNANILIR
Çitlenbik Sok. No:12 Yıldız Mah. Beşiktaş/İstanbul
(1) D. DOSYA KONUSU: Allianz SE tarafından, Yapı Kredi Sigorta A.Ş. ve Yapı Kredi
Emeklilik A.Ş. hisselerinin, Yapı Kredi Bankası A.Ş., Yapı Kredi Yatırım Menkul
Değerler A.Ş. ve Yapı Kredi Faktoring A.Ş.’den devralınması işlemine izin verilmesi
talebi.
(2) E. DOSYA EVRELERİ: Kurum kayıtlarına en son 18.06.2013 tarihinde giren bildirim
üzerine düzenlenen 21.06.2013 tarih ve 2013-4-38/Öİ sayılı Devralma Ön İnceleme
Raporu görüşülerek karara bağlanmıştır.
(3) F. RAPORTÖR GÖRÜŞÜ: İlgili raporda, bildirime konu işleme izin verilmesinde sakınca
bulunmadığı ifade edilmiştir.
G. İNCELEME VE DEĞERLENDİRME
G.1. İşlem Tarafları
G.1.1. Allianz SE. (ALLIANZ)
(4) ALLIANZ, finansal hizmetler sağlayıcısı olan ALLIANZ Grubunun ana holding şirketi olup,
dünya genelinde sigortacılık ve malvarlığı yöneticiliği hizmetleri sunmaktadır. ALLIANZ,
2008 yılında Koç Holding A.Ş. (Koç Holding)’nin Allianz Sigorta A.Ş. (Allianz Sigorta)’deki
hisselerini devralmış ve Allianz Sigorta’nın %84,2 hissesiyle en büyük hissedarı olmuştur.
(5) ALLIANZ Hayat ve Emeklilik A.Ş. (Allianz Hayat) ise Koç Holding, ALLIANZ ve Tokio
Marine Group tarafından 1991 yılında kurulmuştur. ALLIANZ 2008 yılında Allianz Hayat
hisselerini de devralmış olup bugün itibariyle Allianz Hayat hisselerinin %89’unu elinde
bulundurmaktadır.
G.1.2. Yapı ve Kredi Grubu (YKB)
(6) Bankacılık sektöründe faaliyet gösteren YKB, halihazırda hisselerinin %81,8’ini elinde
bulunduran Koç Finansal Hizmetler A.Ş. tarafından kontrol edilmektedir. Kalan %18,2’lik
hisse halka açık olup ve Borsa İstanbul’da işlem görmektedir.
13-40/520-229
2/13
(7) Koç Grubu ve UniCredit Grup’un her biri, YKB’nin ana şirketi olan Koç Finansal Hizmetler
A.Ş. ortak girişiminin hisselerinin %50’sine sahiptir. Koç Finansal Hizmetler A.Ş., Koç
Grubu ve UniCredit Grubu tarafından ortak kontrol edilmektedir.
(8) 1943 yılında “Halk Sigorta” adı altında kurulan Yapı Kredi Sigorta A.Ş. (YKS) birçok sigorta
branşında faaliyet gösteren bir hayat dışı sigortacılık şirketidir. 1972 yılında, Halk
Sigorta’nın hisselerinin %75’lik kısmını Doğuş Grubu’na ait olan YKB satın almıştır. 1980
yılında, Çukurova Grubu’nun ana şirket YKB’yi satın alması ile YKS Çukurova Grubu
bünyesine katılmıştır. Halihazırda YKS hisselerinin %6,06’sı halka açık olarak Borsa
İstanbul’da işlem görmektedir.
(9) Yapı Kredi Emeklilik A.Ş (YKE), 1991 yılında “Halk Yaşam” adı altında kurulmuş, 2002’de
şirketin ticaret unvanı mevcut durumdaki hali olan Yapı Kredi Emeklilik olarak
değiştirilmiştir. 2001 yılında şirketin sağlık sigortası faaliyetleri YKS’ye aktarılmıştır. YKE
emeklilik branşındaki faaliyetlerine 2003’te başlamış olup, hâlihazırda YKE’nin faaliyet alanı
hayat sigortası ve bireysel emeklilik hizmetlerinden oluşmaktadır.
G.2. İlgili Pazar
(10) Bildirim konusu dosya kapsamında, Kurulun daha önceki kararları1 paralelinde her bir olası
pazar tanımı dikkate alınarak değerlendirme yapılmış ve genel olarak sigorta hizmetleri,
- Hayat Sigortası
- Güvence Ürünleri
- Tasarruf Ürünleri
- Bireysel Emeklilik
- Hayat Dışı Sigorta
- Kaza
- Hastalık/Sağlık
- Kara araçları
- Hava araçları
- Su araçları
- Nakliyat ve Ulaşım
- Yangın ve Doğal afetler
- Genel zarar
- Trafik sigortası
- Hukuksal koruma
- Kara araçları sorumluluk
- Hava araçları sorumluluk
- Genel sorumluluk
- Raylı araçlar
- Su araçları sorumluluk
- Kredi
- Emniyet suiistimal
- Finansal zarar
- Destek
başlıkları altında sınıflandırılmaktadır.

1 Kurulun 22.08.2007 tarih ve 07-66/806-301 sayılı, 27.05.2010 tarih ve 10-38/650-218 sayılı, 05.08.2010 tarih ve 10-
52/965-339 sayılı, 30.09.2010 tarih ve 10-62/1279-483 sayılı, 25.08.2011 tarih ve 11-46/1115-386 sayılı, 14.09.2011 tarih
ve 11-47/1165-411 sayılı kararları.
13-40/520-229
3/13
(11) Yukarıda yer verilen sınıflandırmalardan da anlaşıldığı üzere, sigorta hizmetlerinin, hayat
sigorta ve hayat dışı sigorta başlıkları altında çok sayıda alt branşa ayrılabilmesi
mümkündür. Ancak dosya kapsamındaki değerlendirmeler açısından tarafların faaliyet
alanlarının çakışmadığı ya da tarafların her ikisinin de faaliyet göstermediği branşlarda
değerlendirme yapılmasına gerek görülmemiştir. Bu açıdan hayat dışı sigorta alanında
tarafların faaliyet gösterdiği ilk 13 branşta değerlendirme yapılmıştır2.
(12) Dosya kapsamında ilgili coğrafi pazar ise, Kurulun benzer dosyalardaki yaklaşımları
doğrultusunda Türkiye olarak kabul edilmiştir3.
G.3. Değerlendirme
(13) Bildirime konu işlem neticesinde ALLIANZ’ın, YKS ve YKE’nin kontrolünü YKB ve aşağıda
listelenen bazı satıcılar ile yapacağı hisse transfer anlaşmaları yoluyla devralması
planlanmaktadır. Devralma işleminin tamamlanmasından önce, YKS ve YKE, YKB ve
dolaylı olarak Koç Grubu ile UniCredit’in ortak kontrolü altındadır. İşlemin kapanmasını
takiben, YKS ve YKE, ALLIANZ’ın tek kontrolüne geçecektir. Aşağıdaki tablolarda YKS ve
YKE’nin işlem öncesinde ve sonrasındaki hissedarlık yapılarına yer verilmiştir:
Tablo 1: YKS’nin İşlem Öncesi ve Sonrası Hisse Oranları
İşlem Öncesi İşlem Sonrası
Hissedar Hisse Oranı (%) Hissedar Hisse Oranı (%)
YKB (…..) ALLIANZ (…..)
Yapı Kredi Yatırım
Menkul Değerler A.Ş.
(…..) Halka açık (…..)
Yapı Kredi Faktoring
A.Ş.
(…..)
Halka açık (…..)
TOPLAM 100 TOPLAM 100
Tablo 2: YKE’nin İşlem Öncesi ve Sonrası Hisse Oranları
İşlem Öncesi İşlem Sonrası
Hissedar Hisse Oranı (%) Hissedar Hisse Oranı (%)
YKS (…..) ALLIANZ (…..)
Yapı Kredi Faktoring A.Ş. (…..) Yapı Kredi Finansal Kiralama A.O. (…..)
Yapı Kredi Yatırım
Menkul Değerler A.Ş.
(…..) Yapı Kredi Faktoring A.Ş., Yapı
Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
ve YKB
(…..)
YKB (…..)
TOPLAM 100 TOPLAM 100
(14) Tablo 1 ve 2’den görüldüğü üzere, işlem sonrasında YKS ve YKE, ALLIANZ’ın kontrolüne
geçecektir. Dolayısıyla söz konusu işlem, 2010/4 sayılı “Rekabet Kurulundan İzin Alınması
Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ”in 5. maddesi kapsamında bir
devralmadır. Ayrıca anılan işlem, Tebliğ’in 7. maddesinde düzenlenen ciro eşikleri
aşıldığından, izne tabidir.
(15) Dosyadaki bilgilere göre, sigorta sektörünün bir bütün olarak ele alınması durumunda,
devralma işlemi sonucunda 2012 yılına göre YKB ile ALLIANZ’ın pazar payları toplamı
yaklaşık olarak %14’e ulaşmaktadır. Söz konusu pazar payına bakıldığında ilgili devralma

2 ALLIANZ’ın iştiraki olan Mondial Assistance Servis Hizmetleri A.Ş. sigortacılara asistanlık hizmeti sunmaktadır.
Asistanlık, doğrudan sigortalıya veya kaza (örn. yol kazası) gibi kritik durumlarda, zarar yaratan diğer olaylarda veya
yardım gereken durumlarda (örn. yaşlılık) şirketlere asistanlık sağlamak için hizmet sunulmasıdır. Asistanlık hizmetleri
sigorta hizmetlerinin üst pazarıdır. Ancak tarafların faaliyetlerinin bu alanda örtüşmemesi nedeniyle değerlendirmeye
alınmamıştır.
3 Kurulun 18.07.2012 tarih ve 12-38/1089-348 sayılı kararı.
13-40/520-229
4/13
işleminin pazardaki rekabet üzerinde olumsuz bir etki doğurmayacağı görülmektedir. Hayat
sigortası branşına yönelik pazar paylarına bakıldığında ise, benzer şekilde devralma işlemi
sonrasında ALLIANZ’ın hayat sigortası branşındaki toplam pazar payında kayda değer bir
artış görülmemektedir. Zira, tarafların işlem sonrasındaki pazar payı toplamı %10’lara
ulaşmakta olup, bu oran pazarda hakim durum ortaya çıkarmak bakımından yeterli değildir.
(16) YKE’nin hayat sigortalarının bir alt branşı olarak kabul edilebilecek bireysel emeklilik
alanında ise pazar payı 2010 yılında %15,47, 2011 yılında %16,1 ve 2012 yılında %17,05
olarak gerçekleşmiştir. ALLIANZ’ın bireysel emeklilik alanında pazar payı 2010 yılında
%4,45, 2011 yılında %3,81 ve 2012 yılında %3,45 olarak gerçekleşmiştir. Dolayısıyla
tarafların devralma sonrası pazar payı toplamı yaklaşık %20’ler civarında olacak olup, bu
büyüklükteki bir pazar payının pazardaki rekabetin önemli ölçüde azaltılmasına yol
açmayacağı değerlendirilmektedir. Diğer taraftan hayat dışı sigorta alanında tarafların
pazar paylarına bakıldığında, ALLIANZ’ın YKS’yi devralması sonrasında pazar payı
yaklaşık %16’ya yükselmektedir. Bu durumun da pazardaki rekabet üzerinde olumsuz bir
etki yaratamayacağı kanaatine varılmaktadır.
(17) Aşağıdaki Tabloda ise hayat dışı sigorta alanında tarafların faaliyetlerinin çakıştığı 13
branşa ait pazar payları ayrı ayrı gösterilmektedir.
Tablo 3: 2012 yılı Hayat Dışı Sigorta Branşlarının Pazar Payları (%)
ŞİRKETLER K
A
Z
A

S
A
Ğ
L
IK

K
A
R
A
T
.
H
A
V
A
T
.
S
U
T
.
N
A
K
L
İY
A
T

Y
A
N
G
IN

V
E

D
O
Ğ
A
L
A
F
.
G
E
N
E
L
K
A
Y
.
T
R
A
F
İK

H
U
K
U
K
S
A
L

K
O
R
.
K
A
R
A

T
A
Ş
.
S
O
R
.
H
A
V
A

T
A
Ş
.
S
O
R
.
G
E
N
E
L
S
O
R
.
Acıbadem 0,3 10,3

AIG 7,6 1,1

0,1 6,2 1,5 0,8 0,0

0,1 0,6 10,6
Ak 2,4 7,8 8,9 3,2 1,5 5,8 8,3 8,1 6,0 5,1 6,0 9,4 5,6
Allianz 11,1 15,6 9,4 1,0 6,1 7,6 6,3 3,8 6,9 3,5 7,0 3,0 6,9
Anadolu 6,2 9,4 16,4 15,5 46,3 10,9 13,2 10,4 11,3 14,1 12,2 27,6 16,5
AvivaSA 4,0

1,8

0,7 2,5 3,0 1,6 3,1 2,4 3,0

2,0
Axa 5,3 3,7 15,4 1,4 5,1 8,5 12,0 7,6 26,7 20,1 25,7 0,0 11,5
Ergo 5,3 2,7 5,3 0,8 6,3 8,8 3,7 2,0 3,6 5,5 3,9 3,1 4,5
Eureko 9,4 2,3 4,8 6,4 9,9 5,6 5,9 6,6 0,9 1,9 0,9 4,2 3,5
Groupama 2,1 4,0 6,0

5,0

3,4 8,4 4,5 5,9 4,6

2,2
Güneş 2,5 2,9 4,9 64,0 5,7 6,9 6,1 7,6 5,0 8,3 4,9 50,0 4,3
Mapfre 2,4 9,9 3,9 1,1 1,7 6,7 4,0 5,8 5,7 2,2 5,6

3,4
Metlife 4,5 0,1

0,8
Yapı Kredi 3,2 22,7 4,7 4,6 2,8 5,2 7,5 6,7 1,8 6,7 2,0

9,3
Zurich 3,8 1,6 1,3 0,1 0,4 5,0 3,0 3,7 0,4 2,5 0,5 0,1 6,2
TOPLAM 70,3 94,1 82,7 98,1 91,5 79,6 77,9 73,1 75,8 78,1 76,6 98,8 86,6
YKS+Allianz 14,3 38,3 14,1 5,6 8,9 12,8 13,8 10,5 8,7 10,2 9,0 3,0 16,2
(18) Tablo 3’te yer verilen hayat dışı sigorta branşları incelendiğinde, 2012 verilerine göre
hesaplanan pazar paylarının %15’in altında kaldığı görülmektedir. Bu durumun tek istisnası
sağlık branşı olup, söz konusu alanda tarafların pazar payları toplamı %40’a
yaklaşmaktadır. Dolayısıyla başvuru konusu devralmanın sağlık branşı dışındaki diğer 12
branşta önemli bir etkiye sahip olamayacağı düşünülmekle birlikte, sağlık branşında ortaya
çıkarması muhtemel etkilerin daha detaylı bir şekilde incelenmesi gerekmektedir.
13-40/520-229
5/13
(19) Aşağıdaki Tablo’da sağlık branşında yer alan ilk 12 şirketin son üç yıla ait pazar paylarına
yer verilmektedir. Tablodan görüldüğü üzere YKS bu alanda birinci, ALLIANZ da ikinci
sırada yer almaktadır. Tarafların son üç yıldaki pazar payı toplamları yaklaşık %36 ile %38
arasında değişmektedir. Bu iki teşebbüse en yakın firmanın pazar payı ise yaklaşık %10
civarında gerçekleşmiştir. Tablodaki bir diğer dikkat çekici husus ise, 2013 yılı ilk çeyreğine
ait verilerdir. Buna göre 2013 yılının ilk çeyreğinde tarafların pazar payı toplamı bir önceki
yıla göre %38’lerden %25’e düşerken, Acıbadem %15 pazar payı ile ilk sırayı almıştır.
Tablo 4: Sağlık Branşı Pazar Payları (%).
Şirket adı 2010 2011 2012 2013-3 ay
Yapı Kredi 19,78 20,67 22,66 15,67
Allianz 17,81 16,01 15,62 10,21
Acıbadem Saglık ve Hayat 7,26 8,50 10,30 18,74
Ak 8,08 7,76 7,76 8,38
Groupama 5,64 6,64 4,02 3,36
Mapfre Genel 10,70 9,89 9,89 14,06
Anadolu 10,31 9,20 9,39 7,70
Eureko 2,53 2,33 2,26 4,64
Axa 3,71 3,85 3,67 3,52
Gunes 3,30 3,32 2,86 2,46
Ziraat 1,27 1,58 1,51 3,05
Ergo 3,21 3,25 2,74 1,92
TOPLAM 93,59 93,01 92,69 93,71
YKS + Allianz 37,59 36,68 38,28 25,88
(20) Tablo 4’de yer verilen 2013 yılının ilk çeyreğine yönelik verilerin, önceki yıllara göre
farklılaşması nedeniyle geçmiş son üç yılın ilk çeyrek rakamlarına bakılması ihtiyacı
doğmuştur. Tablo 8’de şirketlerin son üç yıla ait sağlık branşı ilk çeyrek pazar paylarına yer
verilmiştir:
Tablo 5: Sağlık Branşı İlk Çeyrek Pazar Payları (%)
ŞİRKETLER 2010-3 ay 2011-3 ay 2012-3 ay 2013-3 ay
Yapı Kredi 14,09 12,33 15,21 15,67
Allianz 15,37 13,49 11,49 10,21
Acıbadem Saglık ve Hayat 9,22 13,14 17,59 18,74
Ak 11,57 10,23 9,02 8,38
Groupama 4,28 9,66 3,77 3,36
Mapfre Genel 10,49 11,2 12,04 14,06
Anadolu 11,97 7,39 7,80 7,70
Eureko 5,33 4,53 5,11 4,64
Axa 3,47 3,45 3,38 3,52
Gunes 3,43 3,42 2,43 2,46
Ziraat 2,57 3,32 3,23 3,05
Ergo 2,06 2,25 2,16 1,92
TOPLAM 94,74 94,49 93,23 93,71
YKS + Allianz 30,27 25,82 26,70 25,88
(21) Tablo 5’ten görüldüğü üzere, her ne kadar tarafların son üç yılın ilk çeyrek sonuçlarına
yönelik pazar payı toplamı, 2013’ün ilk çeyreğine benzer şekilde %30 ile %25 arasında
gerçekleşmiş iken, yıl sonu pazar payları toplamı son üç yıl içinde %36 ile %38 arasında
gerçekleşmiştir. Bu durumun temel nedeni, grup müşterileri ile yıl sonunda (başında)
anlaşma yapılırken, bireysel müşteriler ile yapılan anlaşmaların yılın tamamına yayılmış
olmasıdır. Dolayısıyla Acıbadem gibi portföy içerisinde ağırlığı grup müşterilerinden oluşan
firmaların ilk çeyrek rakamları yılın geri kalanına göre yüksek seyrederken, ALLIANZ ve
YKS gibi portföyü grup ve bireysel müşteriler açısından dengeli dağılan firmalarda ise ilk
13-4