Rekabet Kurumu
Karar Sayısı: 18-30/510-249
Karar Türü: Birleşme ve Devralma
Konu: Kartlon Group tarafından kontrol edilen LCY Chemicals Corp.’un ortak kontrolünün KKR & Co. Inc. tarafından devralınması işlemine izin verilmesi talebi
Karar Tarihi: 06.09.2018



Rekabet Kurumu Başkanlığından,
REKABET KURULU KARARI
Dosya Sayısı : 2018-1-58 (Devralma)
Karar Sayısı : 18-30/510-249
Karar Tarihi : 06.09.2018
A. TOPLANTIYA KATILAN ÜYELER
Başkan : Arslan NARİN (İkinci Başkan)
Üyeler : Adem BİRCAN, Mehmet AYAN, Ahmet ALGAN,
Hasan Hüseyin ÜNLÜ, Şükran KODALAK
B. RAPORTÖRLER : Dilan TOPRAK, Ahmet YALÇIN, Kübra Dilara TANRIVER
C. BİLDİRİMDE
BULUNAN :- KKR & Co. Inc.
Temsilcileri: Av. M. Togan TURAN, Derya GENÇ,
Av. Deniz ÖZKAN, Av. Gamze BORAN
Orjin Maslak, Eski Büyükdere Cad. No:27 K:11 Maslak
344485 İSTANBUL
(1) D. DOSYA KONUSU: Kartlon Group tarafından kontrol edilen LCY Chemicals
Corp.’un ortak kontrolünün KKR & Co. Inc. tarafından devralınması işlemine izin
verilmesi talebi.
(2) E. DOSYA EVRELERİ: Kurum kayıtlarına 16.08.2018 tarih ve 5820 sayı ile giren
bildirim üzerine düzenlenen 29.08.2018 tarih ve 2018-1-58/Öİ sayılı Devralma Ön
İnceleme Raporu görüşülerek karara bağlanmıştır.
(3) F. RAPORTÖR GÖRÜŞÜ: İlgili raporda, bildirim konusu işleme izin verilmesinde
sakınca bulunmadığı ifade edilmiştir.
G. İNCELEME, GEREKÇE ve HUKUKİ DAYANAK
(4) Bildirim konusu işlem, halihazırda Kartlon Group (KARTLON) tarafından kontrol edilen
LCY Chemicals Corp.’un (LCY) ortak kontrolünün KKR & Co. Inc. (KKR) tarafından
devralınması işlemidir. Bildirim Formunda yer alan bilgilere göre; mevcut durumda
LCY’nin paylarının %(…..)’i KARTLON’un elinde bulunmakta olup, geriye kalan
%(…..)’lik kısmı ise kamuya açık ve farklı pay sahiplerine aittir. İşlemin gerçekleşmesi
amacıyla KKR tarafından; Cartlon Investment Limited (KKR YATIRIMCISI), KKR
YATIRIMCISI’na bağlı özel amaçlı bir şirket olan Cartlon Holdings Limited (CAYMAN)
ve bu şirketin %(…..) hissesine sahip olduğu Cartlon Holdings S.a.r.l (CARTLON)
şirketleri oluşturulmuştur. İşlemin tamamlanması öncesinde ise CARTLON’un %(…..)
iştiraki olacak Taiwan Holdco’nun (TAIWAN) kurulması planlanmaktadır.
(5) Ortak girişime dönüştürülmesi hedeflenen LCY, işlemle birlikte; TAIWAN’ın %(…..)
iştiraki konumuna gelecek ve böylelikle KKR ve KARTLON, LYC üzerinde; CARTLON
ve CARTLON’un tam kontrolünde yer alan CAYMAN aracılığıyla dolaylı düzeyde ortak
kontrole sahip olacaklardır. KKR ve KARTLON’un CAYMAN (dolayısıyla da nihai
olarak LCY) üzerinde sahip olacağı pay oranlarının ise sırasıyla %(…..) ve %(…..)
şeklinde öngörüldüğü belirtilmiştir. Bildirim Formunda ayrıca, KKR YATIRIMCISI’nın
CARTLON aracılığıyla LCY ile 22.07.2018 tarihinde bir Hisse Takas Sözleşmesi
(HTS) imzaladığı ifade edilmiştir. Bunun yanı sıra; ortak girişim tarafları KKT ve
CARTLON tarafından işlemin kapanışını takiben, söz konusu işlem bakımından pay
18-30/510-249
2/4

sahipliği ve yönetim haklarının düzenlenmesini içeren Hissedarlar Sözleşmesi (HDS)
imzalanacağı bildirilmiştir.
(6) İşlemin 2010/4 sayılı Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve
Devralmalar Hakkında Tebliğ (2010/4 sayılı Tebliğ) kapsamında bir devralma
sayılabilmesi için, aynı Tebliğ’in 5. maddesinin üçüncü fıkrası çerçevesinde bağımsız
bir iktisadi varlığın tüm işlevlerini kalıcı olarak yerine getirecek bir OG oluşturulmasını
içerip içermediği değerlendirilmelidir. Bu kapsamda dosya konusu işlem açısından
“ortak kontrol” ve “tam işlevsellik” unsurları incelenmelidir.
(7) İki ya da daha fazla teşebbüs ya da kişinin başka bir teşebbüs üzerinde belirleyici etki
uygulama imkanına sahip olması durumunda ortak kontrolün varlığından söz
edilebilmektedir. Belirleyici etki, bir teşebbüsün stratejik ticari eylemlerine yön veren
kararları engelleyebilme yetkisi anlamına gelmektedir. Birleşme ve Devralma Sayılan
Haller ve Kontrol Kavramı Hakkında Kılavuz’un 50. paragrafı ve devamında, ortak
kontrolün ortaya çıktığı başlıca durumlar; tarafların eşit oy hakkına sahip olması,
stratejik kararların alınmasında veto haklarının bulunması ya da oy haklarının
ortaklaşa kullanılması olarak açıklanmaktadır. Bu anlamda, ana şirketlerin kontrol
edilen teşebbüsle ilgili stratejik kararlarda (üst yönetimin atanması, bütçe, işletme
planı, önemli yatırımlar gibi) mutabakata varmak zorunda olduğu hallerde ortak kontrol
söz konusudur.
(8) Yukarıda da belirtildiği üzere mezkûr işlem kapsamında ortak girişim doğrudan,
CARTLON vasıtasıyla LCY’nin tam kontrolüne sahip olması planlanan CAYMAN
üzerinde kurulacaktır. Başlangıçta beş kişiden teşekkül edecek olan CAYMAN’ın
yönetim kuruluna üç üye KKR tarafından1 ve diğer iki üye ise KARLTON tarafından
aday gösterilecektir. HDS’de düzenlenen yatırımcı izin haklarına tabi olmak kaydıyla;
yönetim kurulunun büyüklüğü, KKR ve KARLTON’un karşılıklı mutabakatı ile
sonradan değiştirilebilecektir. Bildirim Formunda ayrıca; KKR ve KARLTON’dan her
birinin pay sahipliği oranına göre belirli sayıda yönetim kurulu üyesini aday gösterme
hakkına sahip olacağı, HTS kapsamında öngörülen yatırımcı izni haklarına tabi olmak
koşuluyla, yönetim kurulu karar yeter sayısı yönetim kurulu üyelerinin çoğunluğundan
oluşacağı, ancak; KKR ve KARLTON tarafından atanmış en az birer üyenin toplantıda
mevcut olması ve yönetim kurulu kararının toplantıda hazır bulunan üyelerin
çoğunluğunun olumlu oyuyla alınması şartının aranacağı ifade edilmektedir. Stratejik
önemi haiz kararların (yıllık faaliyet planı, yöneticilerin atanması ve işten alınması,
bütçe) alınabilmesi için ise; yönetim kurulu üyelerinin yazılı onaylarının alınmasının,
işleme dair sözleşmelerde şart koşulduğu bildirilmiştir.
(9) Yukarıda yer verilen açıklamalar ışığında, işlem sonrasında KKR ve KARLTON’un
LCY üzerinde ortak kontrol sağlayacağı anlaşılmaktadır. Bildirim konusu işlemin
2010/4 sayılı Tebliğ çerçevesinde bir devralma olarak değerlendirilmesi için aranan
ikinci kriter ise üzerinde ortak kontrol tesis edilen işletmenin bağımsız bir iktisadi varlık
niteliği taşıması, diğer bir deyişle tam işlevsel olmasıdır. Bu kriter ile ifade edilen temel
husus; kurulacak olan ortak girişimin, kurucularından bağımsız olarak ilgili pazarda
faaliyetlerini sürdürebilen ayrı bir teşebbüs olarak tanımlanabilmesini sağlayabilecek
şekilde; operasyonel bağımsızlık, faaliyetlerini gerçekleştirmek için yeterli kaynaklara
sahip olma, ana şirketlerin belirli bir işlevi ötesinde faaliyet gösterme, satış ve satın

1Anılan üç üyeden biri KARTLON’un önceden yazılı iznine tabi olduğu ve söz konusu iznin gerekçesiz
olarak alıkonulmayacağı ifade edilmiştir.
18-30/510-249
3/4

alma ilişkilerinde ana şirketlere bağımlı olmama ve kalıcı olarak faaliyet gösterme vb.
nitelikleri bünyesinde barındırıyor olmasıdır.
(10) Bildirim kapsamında, LCY’nin yerleşmiş müşteri tabanları, yeterli insan ve sermaye
kaynaklarıyla pazarda bağımsız şekilde operasyonlarını istikrarlı ve bağımsız bir
biçimde yürüttüğü, işlem sonrasında söz konusu durumunu koruyarak devam
ettireceği, teşebbüsün; tedarik ve satışta KKR veya KARLTON’a bağımlı olmaksızın
günlük operasyonları yürütmek bakımından kendi yönetim kadrosuna sahip olacağı
bildirilmiştir. Bu paralelde, LCY’nin işlem sonrasında tam işlevsel bir OG olacağı,
bağımsız bir iktisadi varlığın tüm işlevlerini kalıcı olarak yerine getireceği
anlaşılmaktadır.
(11) Açıklamalar çerçevesinde bildirime konu işlem, 2010/4 sayılı Tebliğ’in 5. maddesi
çerçevesinde bir devralma işlemi niteliğindedir. Tarafların Türkiye ve dünya ciroları
2010/4 sayılı Tebliğ’in 7. maddesinin birinci fıkrasında yer alan ciro eşiklerini
aştığından, işlem Kurul’un iznine tabidir.
(12) LCY; 40 yılı aşkın bir süredir petrokimya sektöründe faaliyet gösteren ve Çin
Cumhuriyeti (Tayvan) kanunlarına uygun olarak 1965 yılında kurulmuş halka açık bir
şirkettir. Teşebbüs, operasyonlarını; methanol, çözücüler, elektronik-sınıf kimyasallar,
lastik, performans lastikleri ve enerji iş birimlerine entegre etmiştir. Tayvan’da beş,
Çin’de iki, Katar’da bir ve ABD’de de bir olmak üzere beş adet tesisi bulunan şirketin
Türkiye’de herhangi bir üretim tesisi yer almamaktadır. Polipropilen, stirenik blok
polimerler (SBC)2, isopropanol (IPA) ve metanol üretimi ve satışıyla iştigal teşebbüsün
Türkiye’deki faaliyetlerini ise sıcak su boruları için polipropilenin satışı
oluşturmaktadır. LCY ayrıca Türkiye’de, bir termoplastik esnek madde (TPE) türü olan
SBC ürünlerinin satışında da faaliyet yürütmektedir. Anılan şirketin, Türkiye’de
herhangi bir iştiraki veya bağlı ortaklığı bulunmadığı bildirilmiştir.
(13) Öte yandan, mevcut dosya kapsamında ortak girişim kurucularının faaliyet alanlarına
bakıldığında, taraflardan KARTLON; Bowei Lee; Bowei Lee’nin ailesindeki diğer
kişiler ve bu kişiler tarafından kontrol edilen bazı tüzel kişilerden teşekkül etmekte
olup, tek başına tüzel kişiliği haiz değildir. Teşebbüsün, Tayvan’da faaliyet gösteren
Lee Chang Yung Company Ltd. ve Lee Jamgo Co. Ltd dışında Türkiye’de veya dünya
çapında herhangi bir teşebbüsü kontrol etmediği ifade edilmiştir.
(14) Bir diğer ortak girişim tarafı olan KKR ise; yatırımcılara geniş yelpazede alternatif
varlık fonu ve başkaca yatırım araçları sağlayan şirketler, portföy şirketleri ve diğer
müşterilerine sermaye piyasası çözümleri sunan uluslararası bir yatırım şirketidir.
KKR tarafından yönetilen tüm portföylerin genellikle bir veya daha fazla KKR temsilcisi
bulunan kendi yönetim kurulları bulunmaktadır.
(15) Bildirim Formu kapsamında; KKR ve LCY'nin faaliyetlerinin dünya çapında yalnızca
bakır folyo üretimi ve satışında örtüştüğü, LCY’nin Türkiye’de herhangi bir bakır folyo
satışı bulunmadığı, KKR’nin kontrol ettiği ve bu alanda faaliyet yürüten portföy şirketi
konumundaki KCF Technologies Co. Ltd.’nin de Türkiye’de faaliyet göstermediği ifade
edilmiştir. Bu bağlamda, yer verilen tüm bilgi ve açıklamalar ışığında, ortak girişim
tarafları ile LCY’nin faaliyetleri arasında Türkiye’de yatay ve/veya dikey düzeyde

2 SBC’ler, birçok nihai kullanım ürününün esnekliğini, geri tepmesini, gücünü, dayanıklılığını ve
işlenebilirliğini geliştirerek performansını arttıran yüksek mühendislik ürünü sentetik esnek
maddelerdir. SBCler yapıştırıcılar, dolgu, sıva, ayakkabı, tıbbi paketleme ve asfalt/çatı yapma
uygulamaları da dahil olmak üzere çok sayıda uygulamada kullanılmaktadır
18-30/510-249
4/4

herhangi bir örtüşmeden bahsedilemeyeceği, dolayısıyla işlem sonucunda herhangi
bir pazarda rekabetçi endişenin gündeme gelmeyeceği kanaatine varılmıştır.
H. SONUÇ
(16) Düzenlenen rapora ve incelenen dosya kapsamına göre, bildirim konusu işlemin 4054
sayılı Kanun’un 7. maddesi ve bu maddeye dayanılarak çıkarılan 2010/4 sayılı
Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ
kapsamında izne tabi olduğuna; işlem sonucunda aynı Kanun maddesinde
yasaklanan nitelikte hakim durum yaratılmasının veya mevcut hakim durumun
güçlendirilmesinin ve böylece rekabetin önemli ölçüde azaltılmasının söz konusu
olmaması nedeniyle işleme izin verilmesine, gerekçeli kararın tebliğinden itibaren 60
gün içinde Ankara İdare Mahkemelerinde yargı yolu açık olmak üzere, OYBİRLİĞİ ile
karar verilmiştir.


Full & Egal Universal Law Academy