Rekabet Kurumu
Karar Sayısı: 19-41/676-291
Karar Türü: Birleşme ve Devralma
Konu: H.L. Barentz B.V.’nin ortak kontrolünün nihai olarak Cinven Capital Management (VI) General Partner Limited ve Stichting Barentz Beheer tarafından dolaylı olarak devralınması işlemi
Karar Tarihi: 22.11.2019

Rekabet Kurumu Başkanlığından,
REKABET KURULU KARARI
Dosya Sayısı : 2019-3-057 (Devralma)
Karar Sayısı : 19-41/676-291
Karar Tarihi : 22.11.2019
A. TOPLANTIYA KATILAN ÜYELER
Başkan : Arslan NARİN (ikinci Başkan)
Üyeler : Adem BİRCAN, Şükran KODALAK, Ahmet ALGAN,
Hasan Hüseyin ÜNLÜ
B. RAPORTÖRLER: Nimet KAVAK, Pelin TEBER, İbrahim ŞAHİN
C. BİLDİRİMDE
BULUNAN : - Cinven Capital Management (VI) General Partner Limited
Temsilcisi: Av. Itır ÇİFTÇİ, Av. Bükem GEBELEK
Kanyon Ofis Binası Kat:10 Büyükdere Cad. No:185 Levent
Beşiktaş İSTANBUL
(1) D. DOSYA KONUSU: H.L. Barentz B.V.’nin ortak kontrolünün nihai olarak Cinven
Capital Management (VI) General Partner Limited ve Stichting Barentz Beheer
tarafından dolaylı olarak devralınması işlemi.
(2) E. DOSYA EVRELERİ: Rekabet Kurumu kayıtlarına 11.10.2019 tarih ve 6868 sayı ile
giren bildirim üzerine düzenlenen 13.11.2019 tarih ve 2019-3-057/Öİ sayılı Devralma
Ön İnceleme Raporu görüşülerek karara bağlanmıştır.
(3) F. RAPORTÖR GÖRÜŞÜ: İlgili raporda özetle; dosya konusu işleme izin verilmesinde
sakınca olmadığı ifade edilmiştir.
G. İNCELEME VE DEĞERLENDİRME
(4) Bildirime konu başvuruda H.L. Barentz B.V.’nin (BARENTZ) ortak kontrolünün nihai
olarak Cinven Capital Management (VI) General Partner Limited (CINVEN) tarafından
kontrol edilen altı numaralı yatırım fonu (CINVEN FON VI) ve Stichting Barentz Beheer
(VAKIF) ortak kontrolünde olacak olan HLB Bidco B.V. (BIDCO) tarafından
devralınması işlemine izin verilmesi talep edilmiştir.
(5) Hâlihazırda BARENTZ hisselerinin %(…..)’inin VAKIF’a, %(…..)’unun Aurora Benelux
B.V.’ye (AURORA) ve %(…..)‘sinin ise bir yönetim katılım şirketi olan Stak Barentz’e
(STAK) ait olduğu, teşebbüsün AURORA ve VAKIF tarafından ortak kontrol edildiği,
işlem neticesinde ise BARENTZ’in CINVEN ve VAKIF tarafından kontrol edilecek bir
ortak girişim olarak faaliyetlerine devam edeceği belirtilmiştir.
(6) 2010/4 sayılı Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar
Hakkında Tebliğ’in (2010/4 sayılı Tebliğ) 5. maddesinin üçüncü fıkrası hükmü
çerçevesinde, bir ortak girişimin anılan Tebliğ kapsamında devralma işlemi
sayılabilmesi için i) ortak kontrol altında bir teşebbüsün bulunması ve ii) ortak girişimin
bağımsız bir iktisadi varlık (tam işlevsel) olarak ortaya çıkması unsurlarının birlikte
sağlanması gerekmektedir.
(7) i) Ortak kontrolün bulunması: Planlanan işlemin gerçekleştirilmesi kapsamında,
09.10.2019 tarihli Hisse Alım Sözleşmesi uyarınca, AURORA ve STAK hisseleri, işlemi
gerçekleştirmek üzere kurulmuş olan özel amaçlı yatırım aracı şirketi BIDCO’ya
satılacaktır. Bunun yanında 26.08.2019 tarihli Niyet Mektubu uyarınca, VAKIF’ın
19-41/676-291
2/4

BARENTZ’de sahip olduğu hisseler BARENTZ tarafından geri alınıp iptal edilecek,
böylece kapanışta BARENTZ’in tüm hisselerine BIDCO sahip olacaktır. BIDCO
hisselerini ise dolaylı olarak HLB Holdco B.V. (HOLDCO) kontrol edecektir. Başvuruda
yer alan Niyet Mektubu’nun giriş kısmında, CINVEN’in HOLDCO, dolayısıyla
BARENTZ’in, oy hakkını haiz hisselerinin tamamına yakın bir kısmını iktisap edeceği,
VAKIF’a oy hakkı bulunmayan rüçhanlı payların verileceği ifade edilmektedir. Niyet
Mektubu’nda, VAKIF’ın rüçhanlı paylar dolayısıyla BARENTZ Yönetim Kurulu (YK) ve
Genel Kurul (GK) kararlarını onaylama, başka bir deyişle veto hakkı bulunduğu
belirtilmektedir.
(8) Bahse konu veto hakkı, VAKIF’ın kurulacak olan BARENTZ Denetim Kurulu’na (DK)
atayacağı üye eliyle gerçekleştirilecektir. YK ve GK kararlarının DK tarafından
onaylanması gerekliliği dikkate alındığında, BARENTZ’in stratejik kararlarının alınması
bakımından önem arz eden esas kurulun DK olduğu anlaşılmaktadır. Niyet Mektubu’na
göre, DK biri bağımsız olmak üzere (…..) üyeden oluşacak, bağımsız üye VAKIF
tarafından, kalan (…..) üye ise CINVEN FON VI tarafından atanacaktır. YK ve GK
kararlarının DK tarafından onaylanması sürecinde, VAKIF’ın atadığı bağımsız üyenin
olumlu oyunun bulunması gerekmektedir.
(9) Bu noktada VAKIF’ın BARENTZ üzerinde negatif tek kontrol sahibi mi, yoksa ortak
kontrol sahibi mi olacağı incelenmiştir. Yapılan değerlendirmede, planlanan işlemde
ana şirketlerin, YK üyesi ve bağımsız DK üyesinin atanması bakımından birbirlerine
danışmaları gerektiğine dair düzenlemeler ve VAKIF’ın veto hakkına getirilen
sınırlamalar dikkate alınmış, VAKIF ve CINVEN’in birbirleriyle işbirliği içerisinde
olmaları gerektiği anlaşılmıştır. Dolayısıyla VAKIF’ın BARENTZ üzerinde negatif tek
kontrolünün bulunmayacağı sonucuna varılmıştır.
(10) Niyet Mektubu’nun “Süre” başlıklı 4. maddesinde ise, CINVEN’in hisseleri üçüncü bir
kişiye devretmesi, BARENTZ’in halka arz edilmesi veya planlanan işlemin
tamamlanmasını takip eden beş yıllık sürenin sona ermesi durumlarından birinin
gerçekleşmesi halinde, VAKIF’ın sahip olduğu rüçhanlı payların iptal edileceği ve
bağımsız DK üyesinin görevinin sona ereceği kararlaştırılmaktadır. Rekabet Kurulunun
(Kurul) Electro World1 kararında, bildirilen işlem sonrasında üçüncü bir kişiye devir
durumunun kesin olmaması nedeniyle, bildirilen devralma işlemi kapsamındaki kontrol
değişikliğinin geçici olarak nitelendirilemeyeceği belirtilmektedir. Mevcut dosya
bakımından da CINVEN’in, hisselerini üçüncü bir kişiye devretmesi kesin
olmadığından kontrol değişikliğinin geçici olmadığı sonucuna varılmıştır.
(11) Yukarıdaki açıklamalar çerçevesinde, CINVEN ve VAKIF’ın, BARENTZ üzerinde ortak
şekilde belirleyici etki sağlama imkânına sahip olacağı ve kontrolde kalıcı değişiklik
meydana geleceği, bu nedenle ortak kontrol şartının sağlandığı anlaşılmıştır.
(12) ii) Tam İşlevsellik: Başvuruda, BARENTZ’in hâlihazırda tam işlevsel olarak faaliyetlerini
yürüttüğü ve işlem sonrasında tam işlevsel olarak faaliyetlerine devam edeceği
belirtilmiştir. BARENTZ’in üçüncü kişilerle doğrudan ilişki kuran, otonom, pazarda
bağımsız olarak faaliyet göstermek için yeterli kaynağa ve işgücüne sahip, kalıcı bir
şirket olduğu ifade edilmiştir. İşlem öncesinde AURORA ve VAKIF’ın ortak kontrolü
altında olan BARENTZ’in işlem sonrasında tam işlevsel bir ortak girişim olacağı,
bağımsız bir iktisadi varlığın tüm işlevlerini kalıcı olarak yerine getireceği belirtilmiştir.
(13) Bahse konu açıklamalardan BARENTZ’in bağımsız bir iktisadi varlık olarak hareket
etme yeteneğini haiz olduğu kanaatine ulaşılmıştır. Bu çerçevede, BARENTZ’in tam

1 Kurulun 05.09.2013 tarih ve 13-50/717-304 sayılı kararı.
19-41/676-291
3/4

işlevsel bir ortak girişim olduğu ve bildirim konusu işlemin 2010/4 sayılı Tebliğ’in 5.
maddesi çerçevesinde bir devralma niteliğinde olduğu anlaşılmıştır. Dosya içeriğinden,
işlem taraflarının 2018 yılı cirolarının anılan Tebliğ’in 7. maddesinin birinci fıkrasında
öngörülen ciro eşiklerini aştığı anlaşıldığından, bildirime konu işlem izne tabidir.
(14) Ortak girişim BARENTZ’in birçok ülkede ilaç, kişisel bakım, gıda ve beslenme ile
hayvan sektöründeki içerik ve katkı maddesi dağıtımı alanında faaliyet gösterdiği ifade
edilmiştir. BARENTZ, Hollanda, Finlandiya, Singapur ve Amerika Birleşik
Devletleri’nde toplam altı adet üretim tesisine sahip olup, bu üretim tesislerinde
belirtilen sektörlerde ön karışım, içerik maddeleri ve antioksidan üretimi faaliyetlerini
yürütmektedir. Ayrıca fonksiyonel içerikler için kurutma ve kapsüllemenin yanında
bunların dağıtımını da yapmaktadır. BARENTZ Türkiye’de iştiraki Barentz Gıda ve
Kimya Ltd. Şti. (BARENTZ GIDA) ile faaliyet göstermektedir.
(15) Ortak girişim taraflarından VAKIF’ın, BARENTZ’in kurucusu Herman Barentz
tarafından Hollanda’da kurulmuş, kar amacı gütmeyen bir vakıf olduğu ve tek amacının
BARENTZ’in ticari faaliyetlerini desteklemek ve geliştirmek olduğu bildirilmiştir.
(16) Bir diğer ortak girişim tarafı olan CINVEN, çeşitli yatırım fonlarına yatırım yönetimi ve
yatırım danışmanlığı veren özel sermaye şirketidir. CINVEN ticari hizmetler, tüketim
ürünleri, finansal hizmetler, sağlık, sanayi ve teknoloji, medya ve telekomünikasyon
alanlarında faaliyet göstermektedir. CINVEN’in bazı portföy şirketlerinin Türkiye’de
çeşitli şirketler2 aracılığıyla faaliyeti bulunsa da hiçbirinin Türkiye’de BARENTZ’in faal
olduğu pazarlarda ve bu pazarların farklı aşamasında bulunan pazarlarda faaliyeti
bulunmadığı ifade edilmiştir. CINVEN’in portföy şirketlerinden STADA ve PPF3, başka
ülkelerde BARENTZ’in müşterisi olsa da, Türkiye’de müşterisi değildir. Ayrıca STADA
ve PPF’nin Türkiye’de herhangi bir üretim tesisi bulunmadığı belirtilmiştir. Bu bilgiler
ışığında, BARENTZ ve ana teşebbüslerin faaliyetleri arasında Türkiye’de herhangi bir
yatay ya da dikey örtüşme bulunmadığı sonucuna ulaşılmıştır.
(17) Yapılan açıklamalar ışığında, mevcut işlemin 4054 sayılı Kanun’un 7. maddesi
kapsamında herhangi bir pazarda hâkim durum yaratan veya mevcut hâkim durumu
güçlendiren ve böylece rekabetin önemli ölçüde azaltılması sonucunu doğuran bir
işlem olmadığı kanaatine varılmıştır.










2 RTB House Rek. Tek. A.Ş., CHRYSO-KAT Katkı Mal. San. ve Tic. A.Ş., CHRYSO, PRONET Güv.
Hiz. A.Ş., Synlab ILK Ref. Sağ. Hiz. San. ve Tic. A.Ş., Referans M-B Sağ. Lab. Hiz. San. ve Tic. Ltd.
Şti., Synlab Turk A.Ş., Knot Yap. ve İş Güv. San. Tic. A.Ş., Travel Parter Turkey Tur. Sey. A.Ş.
3 Söz konusu iki şirketin Türkiye’de iştirakleri bulunmamaktadır.
19-41/676-291
4/4

H. SONUÇ
(18) Düzenlenen rapora ve incelenen dosya kapsamına göre, bildirim konusu işlemin 4054
sayılı Kanun’un 7. maddesi ve bu maddeye dayanılarak çıkarılan 2010/4 sayılı
Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ
kapsamında izne tabi olduğuna; işlem sonucunda aynı Kanun maddesinde yasaklanan
nitelikte hakim durum yaratılmasının veya mevcut hakim durumun güçlendirilmesinin
ve böylece rekabetin önemli ölçüde azaltılmasının söz konusu olmaması nedeniyle
işleme izin verilmesine, gerekçeli kararın tebliğinden itibaren 60 gün içinde Ankara
İdare Mahkemelerinde yargı yolu açık olmak üzere, OYBİRLİĞİ ile karar verilmiştir.



Full & Egal Universal Law Academy