Rekabet Kurumu Başkanlığından,
REKABET KURULU KARARI
Dosya Sayısı : 2019-1-082 (Devralma)
Karar Sayısı : 20-03/19-9
Karar Tarihi : 09.01.2020
A. TOPLANTIYA KATILAN ÜYELER
Başkan : Birol KÜLE
Üyeler : Arslan NARİN (İkinci Başkan), Adem BİRCAN, Ahmet ALGAN,
Hasan Hüseyin ÜNLÜ, Ayşe ERGEZEN
B. RAPORTÖRLER: Abdullah ATEŞ, Hande GÖÇMEN, Esma AKSU,
Ömer Mert AKÇİL
C. BİLDİRİMDE
BULUNAN : - Brookfield Asset Management Inc.
Temsilcileri: Av. Gönenç GÜRKAYNAK, Av. Eda DURU,
Av. Büşra AKTÜRE, Av. Hande ÖZGEN
Çitlenbik Sokak No:12 Yıldız Mahallesi, Beşiktaş, İstanbul
(1) D. DOSYA KONUSU: Brand Industrial Holdings, Inc.’in ortak kontrolünün BCP
Acquisitions LLC ve CDR Boston Holdings, L.P tarafından devralınması işlemine
izin verilmesi talebi.
(2) E. DOSYA EVRELERİ: Rekabet Kurumu kayıtlarına 25.11.2019 tarih ve 8203 sayı ile
giren ve en son 17.12.2019 tarih ve 8797 sayı ile eksiklikleri tamamlanan bildirim
üzerine düzenlenen 30.12.2019 tarih ve 2019-1-082/Öİ sayılı Devralma Ön İnceleme
Raporu görüşülerek karara bağlanmıştır.
(3) F. RAPORTÖR GÖRÜŞÜ: İlgili raporda özetle, dosya konusu işleme izin verilmesinde
sakınca bulunmadığı ifade edilmiştir.
G. İNCELEME VE DEĞERLENDİRME
(4) İlgili başvuruda, Brand Industrial Holdings, Inc.’in (BRANDSAFWAY) ortak kontrolünün
BCP Acquisitions LLC (BCP) ve CDR Boston Holdings, L.P (CD&R BOSTON)
tarafından devralınması işlemine izin verilmesi talep edilmiştir.
(5) İşlemin temelini taraflar arasında 29 Eylül 2019 tarihinde imzalanan Hisse Alım
Sözleşmesi (Sözleşme) oluşturmaktadır. Sözleşme uyarınca CDR Bullseye Holdings
L.P (CD&R BULLSEYE)1, hâlihazırda BRANDSAFWAY’de bulunan yaklaşık %(…..)
oranındaki hisselerinin yarısını (yaklaşık %(…..) oranındaki hisse) BCP’ye, diğer
yarısını ise CD&R BOSTON’a2 devredecektir. Söz konusu işlemin gerçekleşmesi
halinde BCP ve CD&R BOSTON’ın her biri BRANDSAFWAY üzerinde yaklaşık %(…..)
oranındaki hisseye eşit olarak sahip olacaktır3.

1 CD&R BULLSEYE, BRANDSAFWAY’in yaklaşık %(…..) pay sahipliğini elinde bulunduran özel amaçlı
bir şirkettir.
2 CD&R BOSTON, Clayton, Dubilier & Rice Fund X, L.P’nin ve ona bağlı fonların BRANSAFWAY’e
ilişkin yatırımlarına kaynak olabilmek amacıyla kurulmuş özel amaçlı bir şirket olup CD&R’nin nihai tek
kontrolü altındadır.
3 Geriye kalan yaklaşık %(…..) oranındaki azınlık hissesi BRANDSAFWAY’in yönetimine ait olup
herhangi bir kontrol hakkı vermemektedir.

20-03/19-9
2/4

(6) Bildirim konusu işlem, BCP ve CDR BOSTON tarafından BRANDSAFWAY üzerinde
ortak kontrol kurulmasına ilişkindir. Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereken
Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ’in (2010/4 sayılı Tebliğ) 5. maddesi
çerçevesinde bir ortak girişim işleminin, (i) ortak bir kontrolün bulunması, (ii) ortak
girişimin bağımsız bir iktisadi varlık olarak kurulması unsurları açısından
değerlendirilmesi gerekmektedir.
(7) Ortak kontrolün varlığının gerçekleşip gerçekleşmediğini tespit ederken ana
teşebbüslerin eşit oy hakkına sahip olması veya karar organlarında eşit üyeyle temsil
edilmesi, ana teşebbüslerden bazılarının azınlık paylarına sahip olmasına rağmen veto
haklarını elinde bulundurması, oylamalarda ortak hareket edilmesi gibi hususlar
belirleyici olmaktadır. Yani, ortak kontrol sadece hissedarlık yapısıyla değil, karar alma
süreci, yönetim mekanizması, şirketin önemli kararlarında veto hakkının varlığı,
hukuki/fiili olarak oy haklarının birlikte kullanılması ihtimalleri ve belirleyici oyun
(casting vote – kesin neticeyi belirleyen oy) yokluğu gibi faktörlerin
değerlendirilmesiyle, niceliksel olmaktan çok niteliksel olarak test edilen bir kavramdır.
(8) Bu çerçevede Hissedarlar Sözleşmesi4 uyarınca, BRANDSAFWAY’in yönetim
kurulunun (…..) kişiden oluşması planlanmakta olup BCP ve CD&R BOSTON’un her
biri, BRANDSAFWAY’in hisselerinin en az %(…..)’ine sahip oldukları sürece (…..