Rekabet Kurumu
Karar Sayısı: 18-34/567-280
Karar Türü: Birleşme ve Devralma
Konu: Bohai Capital Holding Co., Ltd’nin tek kontrolündeki Avolon Holdings Limited’in ortak kontrolünün Orix Aviation Systems Limited tarafından devralınması işlemine izin verilmesi talebi
Karar Tarihi: 26.09.2018



Rekabet Kurumu Başkanlığından,

REKABET KURULU KARARI
Dosya Sayısı : 2018-4-48 (Devralma)
Karar Sayısı : 18-34/567-280
Karar Tarihi : 26.09.2018
A. TOPLANTIYA KATILAN ÜYELER
Başkan : Prof. Dr. Ömer TORLAK (Başkan)
Üyeler : Arslan NARİN (İkinci Başkan), Mehmet AYAN,
Ahmet ALGAN, Hasan Hüseyin ÜNLÜ, Şükran KODALAK
B. RAPORTÖRLER: Fatma ATAÇ, Noyan DELİBAŞI, Sebahat Gözde SAVAŞ
C. BİLDİRİMDE
BULUNAN : Orix Aviation Systems Limited
Temsilcisi: Av. Sibel YILMAZ ATİK
Mecidiyeköy Mahallesi, Büyükdere Caddesi No: 67-71
Alba İş Merkezi, Kat:7 34387 Şişli/İstanbul
(1) D. DOSYA KONUSU: Bohai Capital Holding Co., Ltd’nin tek kontrolündeki
Avolon Holdings Limited’in ortak kontrolünün Orix Aviation Systems Limited
tarafından devralınması işlemine izin verilmesi talebi.
(2) E. DOSYA EVRELERİ: Rekabet Kurumu kayıtlarına 07.09.2018 tarih ve 6593 sayı ile
giren bildirim üzerine düzenlenen 18.09.2018 tarih ve 2018-4-48/Öİ sayılı Devralma
Raporu görüşülerek karara bağlanmıştır.
(3) F. RAPORTÖR GÖRÜŞÜ: İlgili raporda özetle, söz konusu işleme izin verilmesinde
sakınca bulunmadığı ifade edilmiştir.
G. İNCELEME ve DEĞERLENDİRME
(4) İlgili başvuruda; Orix Aviation Systems Limited’in (OAS) Avolon Holdings Limited’in
(AVOLON) (…..) oranında hissesini devralarak, ortak kontrole sahip olması işlemine
izin verilmesi talep edilmiştir. AVOLON, mevcut durumda Çin menşeli şirketler grubu
HNA Group Co., Ltd'nin (HNA) bir iştiraki olan Bohai Capital Holding Co., Ltd. (BOHAI)
tarafından kontrol edilmektedir. Devralma işleminin tamamlanmasının ardından,
AVOLON’un (…..) hissesine OAS ve (…..) hissesine iştiraki GAL aracılığıyla BOHAI
sahip olacaktır. İşlem neticesinde AVOLON’un, OAS ve BOHAI’nin ortak kontrolüne
geçmesi planlanmaktadır.
(5) 2010/4 sayılı Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar
Hakkında Tebliğ’in (2010/4 sayılı Tebliğ) 5. maddesinin üçüncü fıkrasında; “Bağımsız
bir iktisadi varlığın tüm işlevlerini kalıcı olarak yerine getirecek bir ortak girişimin
oluşturulması, bu maddenin birinci fıkrasının (b) bendi kapsamında bir devralma
işlemidir. Bu tür işlemlerde, işlem taraflarının her biri devralan olarak kabul edilir.”
hükmüne yer verilmiştir. Anılan hüküm çerçevesinde, ortak girişimler bakımından
aranan koşullar; kurulan ortak girişim şirketinin, kurucu teşebbüsler tarafından ortak
kontrol altında tutulması ve kurulan şirketin, bağımsız bir iktisadi varlık niteliği
taşımasıdır.
(6) Taraflar arasında akdedilen Hissedarlık Anlaşması uyarınca, OAS ve BOHAI’nin her
ikisinin olumlu oyu olmaksızın karar alınması mümkün olmayacaktır. Bu kararlar
arasında yeni bir bütçenin veya iş planının kabul edilmesi, kabul edilen bütçe veya iş
18-34/567-280
2 / 6

planında esaslı bir değişiklik yapılması, 25.000.000 ABD Doları üzerinde bütçe veya iş
planına dahil edilmemiş olan her türlü tahvilin, varlığın veya mülkün şirket veya grup
şirketi tarafından satın alınması veya elden çıkarılması gibi stratejik kararlar
bulunmaktadır. Bu bilgiler ışığında, OAS ve BOHAI’nin AVOLON üzerinde ortak
kontrole sahip olacağı anlaşılmıştır.
(7) Diğer yandan bağımsız bir iktisadi varlık niteliği taşıma kriteri ile ortak girişimin
kurucularından bağımsız olarak ilgili pazarda faaliyetlerini kalıcı olarak sürdürebilen
ayrı bir teşebbüs olup olmadığının tespiti amaçlanmaktadır. Bildirim Formunda yer alan
bilgiler çerçevesinde işlemin gerçekleşmesinden sonra AVOLON’un bağımsız bir
iktisadi varlığın tüm işlevlerini kalıcı olarak yerine getirebilecek nitelikte olacağı, yeterli
insan gücü ve mali kaynaklara (sermaye, varlıklar, vb.) sahip olacağı, pazarda faaliyet
gösteren diğer bağımsız teşebbüsler tarafından yürütülen tüm faaliyetleri yerine
getireceği belirtilmiştir.
(8) Bu beyanlar ışığında, AVOLON’un işlem sonrasında taraf teşebbüslerin ortak kontrolü
altında, bağımsız bir iktisadi varlık niteliği taşıyacağı anlaşılmıştır. Bu çerçevede,
bildirim konusu işlemin, 2010/4 sayılı Tebliğ’in 5. maddesi çerçevesinde bir devralma
işlemi olduğu tespit edilmiştir. Taraflara ilişkin ciro bilgileri ve Bildirim Formundaki
açıklamalar dikkate alındığında, 2010/4 sayılı Tebliğ’in 7. maddesinin birinci fıkrasının
(a) ve (b) bendi uyarınca belirlenen eşiklerin aşılmış olduğu ve bu sebeple bahse konu
işlemin izne tabi bir işlem olduğu kanaatine ulaşılmıştır.
(9) Dosya konusu işlemin taraflarından OAS; uçak alımı (kullanılmış büyük ticari uçakların
alımı) ve satımı, uçak bağlantılı varlık yönetim hizmetleri ile kullanılmış uçaklara
yönelik finansal kiralama hizmetleri alanlarında faaliyet göstermektedir.
(10) AVOLON ise; uçak (genellikle yeni ve sınırlı olarak kullanılmış uçak) alımı ve satımı,
uçak bağlantılı varlık yönetimi hizmetleri ile genellikle yeni uçaklara yönelik finansal
kiralama hizmetleri alanlarında faaliyet göstermektedir.
(11) Uçak alımı ve satımı faaliyetleri BOEING ve AIRBUS gibi büyük ticari uçak
üreticilerinden yeni uçak alımını veya havayolu şirketlerinden kullanılmış uçakların
alımını ve bu uçakların diğer teşebbüslere kiralanmasını veya satılmasını
kapsamaktadır. OAS kullanılmış uçak almakta ve bu uçakları büyük oranda Japon
Operasyonel Kiralama Şirketlerine (JOL) satmaktadır. Ayrıca OAS yeni uçak alımı
yapmamaktadır. AVOLON ise genellikle yeni uçak almakta ve sahip olduğu teknik
ekipman aracılığıyla, satın aldığı yeni uçakları müşterinin talepleri doğrultusunda
uyarlayıp satışını gerçekleştirmektedir.
(12) Uçak bağlantılı varlık yönetim hizmetleri genel olarak kiralama yönetimi ve sözleşme
uyumu, sözleşme yönetimi, kiralama ve krediler için finansal çözümler, mevzuat
uyumu, uçak yatırımı analizleri gibi hizmetleri kapsamaktadır. OAS’ın bu alandaki
faaliyetleri genellikle JOL’lere yöneliktir. AVALON’un bu alandaki faaliyetleri ise fer’i
niteliktedir.
(13) Uçaklara yönelik finansal kiralama hizmetleri ise kısaca finansal kiralamaya konu olan
uçakların kısa bir süre elde tutulduktan sonra yatırımcılara satılması olarak
tanımlanabilmektedir. Bu kapsamda AVALON’un ana faaliyet alanı yeni nakledilmiş
uçakları havayolu şirketlerine kiralamaktır. OAS da toplam gelirinin büyük kısmını
kullanılmış uçaklara yönelik finansal kiralama işlemlerinden sağlamaktadır. Bunun
yanında havayolu şirketleri, finansman sağlamak amacıyla filolarındaki yeni uçakları
satıp geri kiralama yöntemiyle kendilerini finanse edebilmektedir (sale and lease back-
18-34/567-280
3 / 6

S&LB). S&LB işlemleri OAS ve AVALON’un faaliyetlerinin görece küçük bir kısmını
oluşturmaktadır.
(14) Tarafların faaliyet alanları çerçevesinde uçak bağlantılı varlık yönetimi hizmetleri ve
uçaklara yönelik finansal kiralama hizmetleri pazarlarının yatay etkilenen pazarlar
olduğu, kullanılmış uçak alımı ve satımı pazarının ise yatay ve dikey etkilenen pazarlar
olduğu değerlendirilmektedir.
(15) Bununla birlikte alternatif pazar tanımları çerçevesinde işlemin rekabetçi bir endişe
oluşturmadığı dikkate alınarak ilgili ürün pazarı tanımı yapılmasına gerek
görülmemiştir. Tüm etkilenen pazarlar bakımından ilgili coğrafi pazarların dünya
ölçeğinde olduğu ancak alternatif pazar tanımları çerçevesinde işlemin rekabetçi bir
endişe oluşturmadığı dikkate alınarak ilgili coğrafi pazar tanımı yapılmasına da gerek
olmadığı değerlendirilmektedir.
(16) Tarafların etkilenen pazarlardaki küresel ve Türkiye’de mevcut pazar paylarına
aşağıdaki tabloda yer verilmektedir:
Tablo 1: OAS ve AVOLON’un Etkilenen Pazarlardaki Pazar Payları
2017
OAS AVOLON
Dünya Türkiye Dünya Türkiye
Uçaklara yönelik finansal kiralama (hacimsel filo
büyüklüğüne göre)
(…..) (…..) (…..) (…..)
Uçaklara yönelik finansal kiralama (kiralanan uçak
sayısına göre)
(…..) (…..) (…..) (…..)
Uçak bağlantılı varlık yönetimi hizmetleri (…..) (…..) (…..) (…..)
Kullanılmış uçak alımı (…..) (…..) (…..) (…..)
Kullanılmış uçak satımı (…..) (…..) (…..) (…..)
Kaynak: Bildirim Formu
(17) AVOLON ile OAS’ın faaliyetlerinde uçak bağlantılı varlık yönetimi hizmetleri ve
uçaklara yönelik finansal kiralama hizmetleri açısından gerçekleşen yatay örtüşmenin,
tarafların faaliyetlerinin işlem hacimleri ve niteliği dikkate alındığında sınırlı olduğu
görülmüştür. Örneğin, AVOLON’un uçak kiralama faaliyetlerinin büyük çoğunluğunu
yeni uçakların kiralanması faaliyeti oluştururken, OAS bu segmentte aktif olmayıp
yalnızca kullanılmış uçakların kiralamasını gerçekleştirmektedir. Kullanılmış uçakların
finansal kiralaması açısından da aynı durum geçerlidir. Bu faaliyet OAS için arızi
nitelikte olup Türkiye için rekabetçi bir endişe oluşmamaktadır. Tarafların uçaklara
yönelik finansal kiralama hizmetleri bakımından, OAS’ın JOL üyelerine yönelik olarak
faaliyet gösterdiği, AVOLON’un ise üst düzey olmayan havayolu şirketlerine
odaklandığı tespit edilmiştir.
(18) Tarafların faaliyet alanlarındaki farklılaşmaya ek olarak, faaliyet gösterdikleri pazarın
çok oyunculu yapısı ve uçak finansmanı pazarında müşterilerinin genellikle kurumsal
havayolu şirketleri olduğu dikkate alındığında, dengeleyici alıcı gücünün de bulunduğu
kanaati oluşmuştur. Bunun yanında Yatay Birleşme ve Devralmaların
Değerlendirilmesi Hakkında Kılavuz’da belirtildiği üzere birleşik teşebbüslerin ilgili
pazardaki paylarının toplamının % 20’nin altında olması halinde, söz konusu birleşme
işleminin rekabet bakımından olumsuz etkilerinin, incelemenin derinleştirilmesini ve
birleşmenin yasaklanmasını gerektirecek düzeyde olmadığı varsayılabilir.
(19) Yukarıdaki tablodaki verilere ve Bildirim Formunda yer alan açıklamalara göre OAS ile
AVALON’un küresel ölçekte ve Türkiye’de uçaklara yönelik finansal kiralama
faaliyetine ayrılmış bir filosu bulunmakla birlikte, söz konusu filonun Türkiye’de 2017
yılında herhangi bir kiralama hizmetinde bulunmadığı ve dolayısıyla bu alanda gelir
elde etmediği anlaşılmıştır. Ayrıca her iki tarafın uçak varlık yönetimi, kullanılmış uçak
18-34/567-280
4 / 6

alımı ve satımı alanlarında küresel ölçekte (…..)’in altında pazar payları bulunmakla
beraber Türkiye’de herhangi bir faaliyeti bulunmamaktadır.
(20) Aşağıdaki tablolarda sırasıyla uçaklara yönelik finansal kiralama, uçak varlık yönetimi
ve kullanılmış uçak alım ve satımı pazarlarında faaliyet gösteren başlıca teşebbüslerin
dünya ve Türkiye’deki pazar paylarına yer verilmiştir.
Tablo 2: Uçaklara Yönelik Finansal Kiralama Pazarında 2017 Yılı Hacim Bazlı Pazar Payları
Dünya Türkiye
AERCAP (…..) (…..)
GECAS (…..) (…..)
AIRCASTLE AVIATION (…..) (…..)
BBAM LLC (…..) (…..)
SMBC AVIATION (…..) (…..)
AVOLON (…..) (…..)
OAS (…..) (…..)
Diğer (…..) (…..)
Kaynak: Bildirim Formu
(21) Yukarıdaki tabloda görüldüğü üzere, AERCAP ve GECAS pazarda en büyük paya
sahip olmakla beraber pazarda çok sayıda firma faaliyet göstermektedir.
Tablo 3: Uçak Varlık Yönetimi Pazarında 2017 Yılı Hacim Bazlı Pazar Payları
Dünya
BBAM LLC (…..)
APOLLO AVIATION (…..)
GECAS (…..)
CASTLAKE (…..)
SMBC AVIATION (…..)
AVOLON (…..)
OAS (…..)
Diğer (…..)
Kaynak: Bildirim Formu
(22) Tablodan görüldüğü üzere, BBAM LLC (…..) oranındaki pazar payı ile uluslararası
ölçekte pazar lideri konumunda olup onu (…..) ile APOLLO AVIATION, (…..)’şer pazar
payı ile GECAS ve CASTLAKE takip etmektedir.
Tablo 4: Kullanılmış Uçak Alımı Pazarında 2017 Yılı Hacim Bazlı Pazar Payları
Dünya Türkiye
OAS (…..) (…..)
AİRCASTLE (…..) (…..)
ALC (…..) (…..)
GECAS (…..) (…..)
AVOLON (…..) (…..)
Diğerleri (…..) (…..)
Kaynak: Bildirim Formu
Tablo 5: Kullanılmış Uçak Satımı Pazarında 2017 Yılı Hacim Bazlı Pazar Payları
Dünya Türkiye
AERCAP (…..) (…..)
GECAS (…..) (…..)
BOC AVIATION (…..) (…..)
AVOLON (…..) (…..)
OAS (…..) (…..)
Diğer (…..) (…..)
Kaynak: Bildirim Formu
18-34/567-280
5 / 6

(23) Taraflar kullanılmış uçak alımı ve satımı faaliyetleri arasında alt-üst pazar ilişkisi
bulunduğunu belirtmektedir. Kullanılmış uçak alımı ve satımı pazarlarının ayrı ayrı
etkilenen pazarlar olarak kabul edilmesi halinde dahi, söz konusu pazarlarda oluşan
etkinin sınırlı olması beklenmektedir. Kaldı ki her iki tarafın Türkiye’de kullanılmış uçak
alımı ve satımı faaliyeti bulunmadığı anlaşılmaktadır.
(24) Bildirim konusu işlemde AVOLON ortak girişim niteliğine kavuşacak olup devralan
OAS ile aynı pazarda faaliyetini sürdürmeye devam edecektir. Dolayısıyla bildirime
konu işlem neticesinde oluşacak olan koordinasyon doğurucu etkilerin incelenmesi
gerekmektedir. İşleme izin verilmesi durumunda; i) işlem tarafları olan Orix Corporation
(ORIX) ve HNA/BOHAI arasında ve ii) ilgili teşebbüsler olan AVOLON ile OAS
arasında koordinasyon oluşması beklenmemektedir.
(25) HNA/BOHAI, etkilenen pazarlardaki faaliyetlerini AVOLON aracılığıyla
gerçekleştirmekte olup AVOLON haricinde bu pazarlarda faaliyeti bulunmamaktadır.
Dolayısıyla AVOLON’un ortak girişime dönüşmesinin ardından HNA/BOHAI bu
pazardan çıkmış olacaktır. Bildirim konusu işlemde, HNA/BOHAI’nin etkilenen
pazarlarda başka bir faaliyeti bulunmaması ve ortak girişim ile birlikte işlem
taraflarından yalnızca ORIX’in pazarda faaliyetine devam edecek olması nedeniyle
koordinasyon riskinin bertaraf edileceği değerlendirilmektedir1. Buna ek olarak, işlem
tarafları olan ORIX ve HNA/BOHAI’nin faaliyetlerine bakıldığında; ORIX finansal
kiralama, kredi, yatırım, hayat sigortası, bankacılık, varlık yöneticiliği, otomobil, emlak,
çevre ve enerji; HNA/BOHAI büyük ölçüde Çin ve Asya ile sınırlı olarak havacılık, gemi,
konteyner, ticari mülkiyet, altyapı ve en yüksek kalitede makinelerin finansal kiralaması
işleri alanlarında faaliyet yürütmektedir. Bu çerçevede işlem sonucunda söz konusu
teşebbüsler arasında da koordinasyon riski beklenmemektedir.
(26) Özetle, bildirim konusu işleme izin verilmesi durumunda dünyada ve Türkiye’de ana
teşebbüsler arasında herhangi bir koordinasyon oluşmasının söz konusu olmadığı,
AVALON ve OAS’ın faaliyetleri arasındaki yatay örtüşmenin sınırlı olduğu, tarafların
pazar paylarının (…..) ve altında gerçekleştiği, pazarda dengeleyici alıcı gücü
bulunduğu dikkate alındığında işlem sonrasında rekabetin önemli ölçüde azaltılması
sonucunu doğuracak şekilde hâkim durum yaratılmasının veya mevcut bir hâkim
durumun güçlendirilmesinin söz konusu olmayacağı kanısına ulaşılmıştır.












1 Benzer bir değerlendirme için bkz. 12.06.2018 tarih ve 18-19/324-159 sayılı karar.
18-34/567-280
6 / 6



H.SONUÇ
(27) Düzenlenen rapora ve incelenen dosya kapsamına göre, bildirim konusu işlemin 4054
sayılı Kanun’un 7. maddesi ve bu maddeye dayanılarak çıkarılan 2010/4 sayılı
Rekabet Kurulundan İzin Alınması Gereken Birleşme ve Devralmalar Hakkında Tebliğ
kapsamında izne tabi olduğuna; işlem sonucunda aynı Kanun maddesinde yasaklanan
nitelikte hakim durum yaratılmasının veya mevcut hakim durumun güçlendirilmesinin
ve böylece rekabetin önemli ölçüde azaltılmasının söz konusu olmaması nedeniyle
işleme izin verilmesine, gerekçeli kararın tebliğinden itibaren 60 gün içinde Ankara
İdare Mahkemelerinde yargı yolu açık olmak üzere, OYBİRLİĞİ ile karar verilmiştir.




Full & Egal Universal Law Academy